机械行业:油公司资本开支增长趋势较确定,油服及设备周期性拐点渐明

本周核心组合:三一重工、恒立液压、徐工机械、柳工、安徽合力、中集集团、快克股份、中国中车、双环传动和拓斯达。长期推荐组合:诺力股份、克来机电、弘亚数控、爱仕达、应流股份、智云股份、精测电子、长川科技、晶盛机电、昊志机电、山东威达、机器人、日机密封、中大力德、华铁股份和杰瑞股份。

    国际原油供需2018年有望维持弱平衡。从供需结构看,目前主要变量在于沙特与俄罗斯的减产情况以及北美页岩气的增产情况。由于沙特阿美IPO对高油价的诉求,沙特有严格执行减产协议的动力;而俄罗斯在油价上行和控制产量之间在寻求平衡,有一定变数,2018年6月的减产协议审核会议将会是一个关键时点。北美方面,本周美国原油活跃钻机数增长12台至759台,创近年最大增幅,根据《2017年国内外油气行业发展报告》预测,2018年美国原油产量将进一步增长,同比提50万-80万b/d,增量高于2017年,但增速可能有所放缓,WIT-BRENT油价差将持续维持较大差距。从库存看,OECD商业库存在2017年12月连续5个月下降,但总量仍维持在5年均值以上,全球原油供需整体维持弱平衡状态。

    油公司资本开资增加,油服及装备公司订单增加,服务价格有待提升。根据我们的调研,三桶油的资本开资从2016年开始回暖,2017-2018年有望进一步增长,且新井的勘探开发有望逐渐活跃,油公司整体资本开支增长趋势还是比较确定的。同时,根据斯伦贝谢、哈里伯顿和安东油服的17Q4的电话会议,全球油服市场从2017H2开始回暖,目前订单增长不错,总体对2018年比较乐观,但考虑到目前油服价格还是不高,毛利率恢复还有一个过程;不过,油服公司目前整体的思路还是以现金流和利润为核心业务导向,对于新设备的投资确实有需求,但相对来说还是属于积极稳健。我们认为,目前油服行业走出阶段性底部向上的趋势已经基本出来,但向上高度还有待观察,业绩弹性也有待释放;如果2018年油价中枢能够持续稳定在65美元/桶或以上,油服公司的毛利率将进一步回升,业绩弹性有望在2019年体现;对应的油服设备公司也将随之释放利润。