电子行业周报:苹果韩系供应链1Q18订单整体下修

本周核心观点:本周电子行业指数周涨0.06%,全行业223只标的中,扣除停牌标的,全周上涨标的有112只,但周涨幅在3个点以上的只有42只,和上周类似,行业整体表现仍然非常弱势。近期工信部所公布的国内智能型手机出货量年减11.6%,约4.61亿支的数据,令零组件的整体负面预期再次雪上加霜,手机销量之所以自2017年下半起下降幅度特别明显,一是供应链因素,多款原本预计于2017年底上市的新机,延后至2018年上半发行,因此2Q18手机出货量有望成长。另一原因则是4G 换机潮结束,连带使相关硬软件需求疲弱,换机周期拉长至22个月,较全球平均19个月更长。其三,对于消费者而言,尽管主流手机在相机功能、全屏幕手机等规格上都有更新,但仍缺乏吸引力,本质而言,即缺乏“有效性价比的体验创新”。在此影响下,零组件板块整体弱势也就意料之中了,一季度大型组件和前道半导体芯片厂商对于二三线小品牌的供应策略已大幅缩短账期或直接选择现金交易,并且下修一季度出货目标,寒冬仍将持续,维持行业中性评级。

    除了缺乏创新的安卓以外,苹果供应链近期同样传出减单的消息,近期苹果采购人员亲自走访韩国供应商,要求第一季起订单数量减半,半导体、面板、电池、印刷电路板(PCB)等各领域供应商皆受影响,部分业者的工厂稼动率瞬间跌落至50%,相关业者皆无可奈何。在此影响下,苹果本周股价亦下挫近4个点,其供应链也极为弱势。

    综上,对除半导体以外的其他子行业而言,这轮零组件供应链的负面预期可能需要一个季度左右的时间进行调整,但市场热度还未见起。我们建议客户秉承结构化的选股思路,等待市场的转机出现。

    行业聚焦:根据路透报导,美国芯片大厂高通,与国内多家科技大厂签署总规模约20亿美元的销售合作备忘录,包括联想、Oppo、Vivo 以及小米等公司。高通在声明中表示,上述国内科技大厂将在未来3年采购总价值不低于20亿美元的高通零组件乐金电子近期公布2017年度业绩,营收为61.39兆韩元、营业利益为2.46兆韩元。与2016年比较,各增加10.9%和84.5%,年度营收首度突破60兆韩元,营业利益也刷新2009年以来最高纪录,以家电和电视为主轴的事业部达成历年最高年度业绩,但手机事业部持续亏损。

    重点推荐个股及逻辑:虽然市场羸弱,我们当下的选股池暂时排除了部分零组件标的,保留了回调相对充分,明年成长较为确定,动态估值亦较低的纳思达、天通股份、力源信息、鼎龙股份。

    风险提示:

    (1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

    (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。