金属非金属行业:基本金属逻辑强化,周内LME期镍上涨7.5%、期锡上涨5.2%

n周观点:积极的海外宏观预期支撑基本金属持续强势,看好铜钴钛

    基本金属看好铜、其次铅锌和锡。周内基本金属价格持续强势(LME镍+7.5%、锡+5.2%、锌+2.3%、铝+2.0%、铅+0.9%、铜+0.7%)。周内达沃斯论坛上,特朗普的演讲聚焦于吸引投资、缓解了市场对于贸易保护主义的忧虑。总体而言,美国税改、基建预期、偏弱的美元以及稳健的中国经济,仍对商品价格构成有力的支持。(1)铜:预计2018年铜矿供需紧平衡,推动长期铜价中枢上移。同时,废铜进口限制、薪资谈判等供给扰动也是支持短期铜价的重要因素;(2)铅锌:在2018年新增产能投放有待进一步跟踪,中国环保督查以及排污许可证的推进将成为价格的重要支撑,商品价格有望维持强势;(3)锡:海外供给收缩尤其是缅甸产量下滑,有望助推价格逐步走高。

    积极预期金价。周内Comex黄金上涨1.7%至1353.3美元/盎司,美元指数走弱至89.02。美元短期偏弱、美国通胀预期升温、地缘政治风波以及人民币国际化锚定逻辑支撑金价走强。

    基于需求周期,能源金属值得长期看好。(1)海外电钴供应紧张,作为定价基准推升国内钴盐厂的进口原料成本高涨,进一步传导并显著拉动国内钴产品价格,周内金属钴上涨2.1%至583元/千克,四氧化三钴上涨2.9%、硫酸钴上涨1.7%,看好补贴政策落地后钴行业的量价齐升。(2)因需求势头尚未启动,碳酸锂短期阴跌,周内下跌1.3%,全年锂盐价格或整体高位震荡。

    具体标的,当前时点建议继续关注江西铜业、宝钛股份、华友钴业。

    每周聚焦:SQM与CORFO达成协议,属于谁的胜利?

    智利盐湖提锂巨头SQM与智利政府机构CORFO达成协议,结束双方自2014年5月以来围绕Atacama盐湖租约的法律仲裁程序。核心要点如下:(1)庞塞出让公司控制权为前提,SQM获得智利Atacama盐湖额外349553吨锂金属的开采额度,直至2030年底到期。(2)CORFO要求SQM将年产能由6.6万吨分阶段扩至21.6万吨才可充分享受配额;2030年后盐湖资产将被收回拍卖;同时调升租约、社区投入加码无疑将抬高完全成本曲线。(3)ALB、SQM协议先后落地,将为远期扩产消除阻碍、提振智利在全球的供应份额;SQM产能未来计划扩至11.6万吨、21.6万吨,但盐田及锂盐厂“建设-调试-达产”均需时间;本次协议化解了SQM被提前终止租约的风险,但最大的赢家无疑是CORFO,另也为加拿大钾肥公司基于反垄断、出售SQM32%股权铺平了道路。

    风险提示:

    1.中国、海外市场新能源汽车推广进程不及预期;国内外工业需求不及预期。

    2.全球宏观基本面、地缘政治风险等。