餐饮旅游行业深度报告1月投资策略:短期龙头行情有望延续,适度关注低估值滞涨成长股

1月观点:短期龙头行情有望延续,适度关注低估值滞涨股机会

    维持板块18年“超配”评级。结合我们18年年度策略,在短期白马股行情延续背景下,我们继续建议从行业成长,业绩确定性角度精选配置板块龙头:1)中国国旅:上半年潜在利好多,包括上海机场预期临近、首都T4进入招商进程、海南免税政策预期渐强,以及市内店、海外扩张等,估值弹性仍有较大空间;2)锦江股份:酒店行业18年景气度在房价驱动下仍有望持续提升,且公司具有国改强预期;3)中青旅:估值低17年滞涨,具备较强安全边际,新进实控人光大集团资金雄厚,短期古北股权预期提供股价弹性。中长期来看,我们维持18年旅游“超配”,随着消费升级&供给优化助力行业龙头新成长,国企改革做大更要做强,利润考核导向下主观动能与资源优势正全面激发。综合基本面、估值及市场风格,我们建议一是继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店;二是中线布局低估值滞涨的休闲游及演艺龙头:青旅及宋城;三是阶段性逢低布局行业有望反弹的出境游龙头:凯撒、众信、腾邦、岭南等,以及估值预期较低,国企改革进入实质阶段的自然景区龙头峨眉山、黄山、丽江、桂林、长白山等。

    酒店行业有望延续,18年看价格补涨与升级替代

    17年以来,酒店行业复苏趋势更加显著,华住、如家、锦江今年以来Revpar均呈现加速增长之势,其中我们去年7月以来力推的锦江股份近期再次创下新高,自2017年7月底部推荐以来累积上涨60%,12月以来累计上涨40%,成为休闲旅游板块表现最好个股。2018年有限服务酒店行业平均房价在中端升级改造的持续推进以及供给趋缓下竞争格局稳定的背景下持续提升,推动RevPar维持稳定高增长,继续推荐锦江、首旅、华住。

    12月板块跑赢大盘0.60%,重点公司跑赢大盘2.23%板块整体上涨1.17%,跑赢大盘0.60个点。重点公司月度上涨3.35%,跑赢大盘2.23个点。子板块,酒店(4.19%)>综合(1.45%)>景区(0.84%)>餐饮(-2.84%)。其中酒店板块在锦江、首旅等行业龙头带动下表现强劲。l11月行业重点数据跟踪

    11月,重点省市国内游客流增长有所放缓,张家界市景点接待过夜国内游客同比增长49.04%,黄山风景区接待国内外游客同比增长37.47%;北京星级酒店RevPAR上涨6.08%、上海星级酒店RevPAR上涨2.52%;11月餐饮收入同比增长10%,增速稳定;博彩收入2017年11月同比增长14.6%,继续积极向好。11月海南岛免税商品销售额同比增长35.4%。