农林牧渔行业:生猪存栏继续下行,关注通胀预期升温

事件:据新牧网,农业部公布最新存栏数据,2017年12月能繁母猪存栏同比下降6.4%,环比下降1.2%;生猪存栏量同比下降6.8%,环比下降2.1%。

    环保等因素再次发酵,母猪存栏继续下行。

    从各地公布的政策执行时间表来看,全国大部分地区需要在2017年底之前需要完成对禁养、限养区的猪场关闭、拆迁,据新牧网不完全统计,17年全国各地拆除猪场超过15万个。同时,由于环保审批趋严,部分大型养殖企业新开工项目建设进度低于之前规划。综合来看,考虑到能繁母猪补栏影响约1年后的生猪供给情况,未来1年内生猪供给仍难以大幅提升。

    雨雪天气叠加需求旺季,季节性涨价有望延续。

    近期猪价震荡上行,据搜猪网,目前全国瘦肉型生猪出栏均价约15元/公斤。环保等因素导致本轮猪周期补栏速度缓慢,随着春节前消费旺季来临,预计猪价仍有上行空间,未来盈利周期的持续时间仍有超预期的可能。

    猪价同比跌幅收窄,关注通胀预期升温。

    受环保因素因素影响,生猪产能恢复低于之前预期,我们预计2018年生猪均价有望在14-14.5元/公斤之间,同比下跌幅度收窄,对CPI的负贡献明显减弱。通胀预期逐步升温背景下,农林牧渔板块有望受益。在2007-08、2010-2011年的两轮通胀上行周期中,板块均取得明显的超额收益。

    投资建议:建议关注成本控制领先企业。

    行业补栏结构性特点突出,整体恢复速度缓慢,本轮盈利周期跨度或将持续超出市场预期。成本控制、产能扩充速度决定企业发展空间,建议关注牧原股份、温氏股份等。