银河国际银行股行业更新
随着银行股的盈利加快增长及资产质量改善,有机会获得更具持续性的重估。我们认为尽管12月新增贷款小幅放缓,但周期性驱动因素和监管机构的去杠杆将使银行有更强的表现。
2018年净息差有望扩阔并提振股本回报率。
预计大型内银股的净息差可从现时平均的2.1%水平进一步上升,主要受助于(i)企业贷款收益率上升,企业债券利差上升可证明这一点,1年期公司债券利差在17年下半年从100个基点扩阔至147个基点;(ii)由于影子银行业务受到管制,贷款与存款比的增长加快。贷款与存款比每上升10%(目前行业为76%,中型银行为90%以上),净息差将上升13个基点,每股盈利将增长5%-8%;(iii)大型银行的存款准备金率从目前的17%往下调。存款准备金率每下调5%,每股盈利将增加4-5%;(iv)信用成本正常化;(v)按揭贷款的增长或加快(现时抵押贷款占贷款总额的28%)。