社会服务行业:华住酒店四季度经营数据点评,Q4华住RevPAR继续高增长

17Q4华住酒店RevPAR继续高增长,行业高景气度维持

    美股华住酒店2017年四季度总体RevPAR/ADR/OCC同比增长+14.56%/13.44%/1.53pct,保持高速增长态势,我们认为酒店行业已经进入房价驱动业绩高增长的阶段。同店RevPAR增速在高基数上有所放缓,中高端加盟店相比自营店同店RevPAR仍有较大提升空间。酒店行业高景气度维持,我们持续看好A股连锁酒店板块标的首旅酒店(买入)、锦江股份(增持)。

    Q4酒店ADR驱动RevPAR继续高成长

    1月16日美股华住酒店(HTHT.O)公布2017年四季度经营数据,总体RevPAR/ADR/OCC分别为181元/211元/86%,同比增速+14.56%/13.44%/1.53pct,相比Q3旺季增速+17.34%/12.37%/4.49pct,RevPAR增速虽有所回落但仍保持高速增长态势,OCC增速回落而ADR增速加快,酒店行业已经进入房价驱动业绩高增长的阶段。

    同店RevPAR增速在高基数上有所放缓,仍有较大提价空间

    同店经营来看,成熟店RevPAR/ADR/OCC分别为172元/196元/88%,同比增速+6.5%/4.9%/1.3pct,相比Q3(+9.5%/4.4%/4.4pct)同样表现出OCC增速放缓、ADR驱动RevPAR增长的趋势。17Q4经济型同店RevPAR增速6.9%环比回落(Q3+9.4%),中高端同店RevPAR增长4.8%环比降幅更大(Q3+9.7%),经济型门店增速首次超过中高端。其中中高端自营同店RevPAR321元/增速+2.4%(Q3+7.5%),加盟同店RevPAR231元/增速+6.5%(Q3+11%)。我们认为中高端自营店基数较高是增速下滑的主要原因,加盟店相比自营店RevPAR仍有40%左右提升空间。

    全年净新增门店477家,加盟店和中高端店占比继续提升

    17Q4华住关闭门店47家,新开门店137家,净增加90家。其中经济型45家,中高端55家(占净新增门店比例61%);自营关闭13家,加盟店新增103家。截至2017年12月31日,公司拥有门店3746家,房间数37.97万间,2017年全年净增加门店477家,加盟店/中高端占比提升至82%/20.6%。主力品牌中,汉庭酒店Q4净增加12家(自营-11家/加盟+23家)达到2244家,占总门店数量59.9%;全季酒店增加29家(全部为加盟店)达到390家;桔子系列增加5家(自营-1/加盟+6)达到146家。

    连锁酒店行业景气向上,龙头公司规模扩张、价格提升

    连锁酒店景气上升趋势维持,经济型受益于供需格局优化和产品提档升级,ADR提升驱动RevPAR迎来长期上涨周期;中端酒店受益于消费升级,处于高速扩张阶段。华住酒店、首旅酒店、锦江股份三大集团通过加盟扩张、发力中端酒店,不断提升市占率,盈利能力提升,业绩高成长。持续看好A股连锁酒店板块标的首旅酒店(买入)、锦江股份(增持)。

    风险提示:需求不达预期风险;企业经营风险;市场竞争加剧风险。