银行业周报:整治市场乱象常态化,监管高压态势延续

投资建议:

    随着金融去杠杆的深化以及后续资管新规的落地,未来将对行业资产扩张(特别是中小银行)构成较大的压力。鉴于银行板块2018年不良反弹延续趋缓态势,部分银行息差有望改善,基本面企稳回升;当前板块估值处于合理偏低区间,配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。推荐政策风险较小、资产结构优势明显且估值相对较低的国有大行(工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等),继续看好拥有零售护城河的招商银行和小而精兼具成长性的资产质量优异的宁波银行,适度关注存贷业务优势突出监管压力较小的常熟银行。风险提示:1、政策调控力度超预期;

    2、经济增长超预期下滑;3、资产质量大幅恶化。

    本周聚焦:

    本周聚焦:银监会印发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》2018年1月13日,银监会官网发布了《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》(银监发〔2018〕4号)、《进一步深化整治银行业市场乱象的意见》和《2018年整治银行业市场乱象工作要点》。明确提出整治银行业市场乱象具有长期性、复杂性和艰巨性,是当前及今后一段时期银行业改革发展和监管的一项常态化重点工作。

    值得关注的重点内容:

    (1)2018年整治重点为同业、理财、表外等业务以及影子银行,继续推进金融体系内部去杠杆、去通道、去链条。

    (2)严查“阳奉阴违”或选择性落实宏观调控政策和监管要求等行为,优化信贷资源配置效率。

    (3)整治银行业市场乱象工作开展以后(2017年5月1日后)的业务为新增业务。

    对银行的影响:从银监会发布的文件内容来看,今后一段时期内监管将延续高压态势。同业、理财、表外等业务以及影子银行仍然是整治重点,金融体系内部去杠杆、去通道、去链条将继续推进。对银行而言,

    (1)资产端:监管部门强化对银行同业业务、表外业务和通道业务的规范,将促进资金需求“非标转贷”,有助于强化银行的信贷需求;

    (2)负债端:金融部门内部资金循环和嵌套减少,由此派生的存款减少,比过去低一些的M2增速可能成为新的常态,金融机构存款同比少增的大背景下,负债来源回归存款,预计存款竞争在2018年将更加激烈。同时,银行存款增长结构将继续分化,具有渠道网点及政府关系优势的大型银行及具有零售护城河的招商银行将进一步受益于宽财政、强投资格局下的分配结构。预计该类银行资产端边际收益率上行的幅度将大于负债端成本边际上升幅度,息差存在较大的改善可能;

    (3)资产质量:信用风险排查加强、“穿透式”监管、不良资产处置力度加大,有助于银行资产质量的改善。