房地产行业周报:政策延续结构性调整

行情回顾。

    上周中信地产板块全周上涨2.82%,相对沪深300超额收益0.74pct。涨跌幅在29个中信一级行业中排名第3。住宅、商业、园区和服务商分别上涨3.31%、1.1%、1.02%、-0.51%。

    行业观点:政策预期延续结构性调整。

    面对多空分歧的政策宽松预期,一方面合肥、兰州先后辟谣政策宽松系误读,另一方面厦门表态支持改善需求,青岛天津松绑人才落户政策。我们坚持认为行业难以再现14年的全面宽松,但是房价调控目标的变化、分类调控对精细化管理的需求和长效机制的建立必然会带来地方政策的修正空间,因此此前对需求端过度严格的抑制也将得到一定程度的合理释放。上市房企作为全国性和地方性市场的主导力量,在把握区域市场调整机会时具备较强的先行优势,因此估值水平依然具备一定的修复需求。

    投资建议:继续关注TOP50上市房企。

    目前行业龙头效应显著,TOP50房企的销售增速大幅超越行业水平;同时业绩确定性较高,TOP50中A 股房企2017Q3预收款对2016全年业绩的覆盖平均达1.5倍;TOP50房企中A 股房企目前2018年预测PE 均值为11倍,低估较为明显。建议关注A 股中的TOP50房企:万科、绿地、金地、招蛇、新城、荣盛、阳光城、中南建设等。

    成交数据:新房、二手房成交热度有所回升。

    上周(2018.1.6-2018.1.12)新房成交:重点覆盖的68个大中城市新建商品房合计成交529.82万平米,同比减少20.31%,环比增加5.51%。二手房成交:重点覆盖的21个大中城市二手商品房合计成交122.68万平米,同比减少20.59%,环比增加42.87%。库存去化:重点覆盖的29个城市商品房可售面积合计为13596.55万平米,同比减少9.59%,环比减少0.76%,去化周期较上上周增加0.25周至54.23。

    土地数据:单周供应、成交回落明显。

    前周(2018.1.1-2018.1.7)住宅类土地供给:百城供应建面453.86万平,环比下降77.38%,周度累计同比下降60.57%。住宅类土地成交:百城成交建面789.98万平,环比下降74.21%,周度累计同比上涨115.64%;土地成交总价384.94万平,环比下降70.98%,周度累计同比上涨163.06%。

    城市群:供应建面前三分别为长三角、中原、山东半岛城市群,成交建面前三分别为长三角、长江中游、京津冀城市群。重点企业:销售金额排名前二十的重点企业前周共有7家企业进入拿地总价前二十名。

    风险提示:政策宽松不及预期;地方跟进受阻;房贷利率水平持续抬升。