资讯科技业:光学供应链淡季不淡,规格提升后市看好

事件

    舜宇光学科技(2382.HK)发布2017年12月出货数据:手机镜头出货5335万件,同比增长6.5%;车载镜头出货262万件,同比增长32.5%;手机摄像模组出货2802万件,同比下降4.9%。

    舜宇光学科技(2382.HK)启动发债:建议向专业投资者发行无抵押美元债,用于资本支出、营运资金以及现有债务偿还等用途。

    大立光(3008.TW)发布2017Q4经营业绩:四季度营收160.88亿元新台币,环比增长8%,同比增长2%;2017年全年累积营收531.28亿元新台币,同比增长10%,全年税后净利润260亿元新台币,同比增长14%。

    丘钛科技(1478.HK)发布盈喜:2017年归母净利润可能较2016年增长超过100%,此前公司发布12月出货数据,手机摄像模组出货1428万件,环比增长10.4%,同比下降25.2%。

    点评:

    光学产业淡季不淡,专注产品规格提升。从近日主要智能手机光学供应链公司发布的公告来看,12月出货数据环比大多仍延续下滑趋势,对2018年1月、2月的展望也不甚乐观。但出货量数据更多属于正常的季节性波动,从产品结构调整来看,则已释放出不少积极因素。舜宇光学科技10MP以上高像素手机镜头产品占比不断提升,目前已稳定在50%以上,手机摄像模组中双摄占比也不断攀升,全年出货占比达到约20%;大立光四季度录得毛利率高达71.4%,创下历史新高,而且其良率仍有提升空间。印证了我们此前对于年底换挡期各厂商纷纷加速产品升级换代、磨合良率,为来年新品发布提前作储备的判断。在此期间出货量数据可相对看淡,规格提升带来的ASP和毛利率的提升亦能对业绩作出一定补偿。

    一线龙头投资扩产计划忙,中长期订单展望乐观。中长期看,光学供应链一线龙头厂商更加乐观,舜宇光学科技已正式启动美元债发行计划,募集资金将用于资本支出、营运资金以及现有债务偿还等用途,显示公司2018年在新产能扩张、新产品线的开拓方面或有更加积极的动作。大立光2017年新购入的台中西屯区工业区土地,亦将于今年开工兴建新厂房,且公司仍在继续找地,显示出对远期订单展望乐观。

    智能汽车政策市场齐行动,引爆光学供应链新增长点。除了智能手机下半年有望回暖复苏,车载镜头还将为光学供应链厂商带来新的增长点。近日发改委发布了《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿),提出到2020年新车中智能汽车占比达到50%的目标。在上周CES展会上,智能汽车相关技术及产品也成为本届CES最大的热点。智能汽车加速普及将推动车载镜头的用量快速提升和规格升级,潜力不亚于再造一个智能手机市场。在该领域大陆供应链厂商如舜宇光学科技则更加有竞争优势。

    风险提示:智能手机销量低迷,双摄模组低价竞争,3D 感测进展缓慢。