石化行业周观点:炼化和PTA盈利继续改善

最新原油观点:需求预测超预期,布油逼近70美元大关。EIA短期能源展望显示,2017年全球原油需求增长140万桶/天,预计18-19年在非OPEC国家GDP增速回升的带动下,全球原油需求将各分别增长170万桶/天。经济形势好转带动需求向好,受此影响本周国际油价继续攀升。截至周末,布油收69.81美元/桶,涨3.24%;WTI收64.4美元/桶,涨4.82%,刷新近3年以来新高。

    大石化产品:本周石脑油价格下跌0.59%,乙烯、丙烯、苯乙烯、纯苯和甲苯价格分别上涨1.07%、1.03%、3.19%、0.45%和2.38%,丙烷和丁烷价格分别下跌3.52%和5.23%。化纤产品:本周PX进口价格上涨1.60%,PTA和MEG价格分别上涨2.96%和3.82%,涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别上涨1.49%、0.85%和0.86%;锦纶产业链己内酰胺上价格下跌0.62%,锦纶POY价格持平;氨纶20D和40D价格持平。截止1月11日,涤纶长丝POY、FDY和DTY的库存天数分别为5.5、5.5和13.0天,环比均下降0.5天。本周涤纶长丝受油价上涨预期影响产销率提升至110%左右,行业库存有效下降,长丝价格上涨,原料MEG和PTA价格上涨,长丝盈利有所下滑,行业库存处于较低位置,维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点,民营大炼化关注度提升,首推桐昆股份和恒逸石化,关注荣盛石化、恒力股份等。橡胶产品:本周天然橡胶上涨1.74%,丁苯橡胶价格微涨0.10%,顺丁橡胶微跌0.05%,丁二烯(FOB韩国)价格走平。截止1月12日,下游国内全钢胎和半钢胎的开工率为67.98%和70.89%,开工率环比分别上升6.95%和4.91%。

    丙烯酸产业链:本周丙烯酸价格下跌1.32%,甲醇、正丁醇和辛醇价格分别上涨4.04%、1.17%和1.28%,乙醇价格下跌0.53%,丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格分别下跌0.97%、1.93%和3.62%。其他产品:本周MTBE、醋酸价格分别上涨3.65%和0.66%,甲乙酮、顺酐、PO价格分别下跌4.21%、19.88%和10.21%,EO和正丁烷价格走平,LNG(河北)价格上涨3.45%,LNG(上海)价格持平。国改方面:《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发,我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开,关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组,关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源和大庆华科。2017年12月14日,中石油举行了全面深化改革领导小组第二十二次会议,会议审议通过了《工程技术服务价格市场化改革建议方案》。

    原油相关数据监测。截至1月12日当周,美国活跃原油钻机数752台,环比上涨10台,截止1月5日当周美国原油产量较上周下降29万桶/天至949.2万桶/天;截至1月5日当周美国原油商业库存4.195亿桶,周下降490万桶,汽油库存2.373亿桶,周增加410万桶,燃料油库存1.431亿桶,周增加430万桶。。

    化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为碳四原料气:齐鲁石化、WTI原油、甲醇(华东)、MEG(华东)和MTBE(华东),分别上涨4.95%、4.56%、4.04%、3.82%和3.65%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为己二酸-苯、甲苯-石脑油、PTA-0.655*二甲苯、丁二烯-石脑油和苯乙烯-石脑油,分别上涨39.97%、30.10%、19.38%、16.46%和9.11%。

    中油价时代可以持续关注4条主线:(1)是涤纶长丝的中期复苏,化纤龙头进军芳烃大炼化,首推桐昆股份、恒逸石化,关注荣盛石化、恒力股份,(2)低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在,重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源;(3)我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司,重点推荐中天能源;(4)中油价丙烷脱氢制丙烯(PDH)处于最佳盈利区间,推荐龙头东华能源及卫星石化。

    本周模拟组合:本周组合维持不变,组合为桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源,权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为0.87%,累计收益率为39.06%,超额收益率为21.88%。

    风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。