纺织品、服装与奢侈品行业:冷冬天气对服装销售到底影响几何?

迅销集团发布2017/18财年一季报,优衣库日本及国际业务表现显著向好;受寒冷天气影响,大中华地区及韩国市场御寒服饰销售同比显著改善。此外,12月优衣库日本业务明显受益冷冬及促销活动实现高增长,其中包含门店和线上在内的同店销售同比增长18.1%。历史数据也表明,冷冬天气是促进优衣库日本业务收入向好的重要因素。

    历史上,冷冬天气对国内秋冬服饰零售提振明显。我们以北京、上海、广州三地为代表,梳理发现11年冬季后半段、12年以及17年出现了较明显的低温天气,与此相应11年和12年秋冬服装零售额增速分别为27.06%和20.20%,高于相应年份2.86和2.20个百分点。参照历史经验,在低温天气持续的背景下,我们判断17年度秋冬服饰零售向好趋势有望延续。

    17年11月至18年1月上旬冷冬已成定局,叠加春节错峰销售时间延长,预计一季度服装零售表现将大概率向好。综上,在外需复苏、内需回暖的背景下,冷冬刺激叠加春节因素,17Q4和18Q1板块业绩改善趋势有望延续。而市场层面,历经长达一年的估值消化,板块估值已显著低于07年以来平均水平,故维持我们前期判断:18Q1板块将大概率享受估值切换行情并有望取得绝对收益。

    建议配置低估值、业绩稳增长优质个股:(1)复苏强劲、业绩持续向好的中高端品牌歌力思、安正时尚、朗姿股份和罗莱生活;(2)17年四季度有望迎来业绩拐点向上的大众品牌太平鸟和海澜之家;(3)享受行业发展红利并推进产业链效率提升的跨境通、开润股份和南极电商;(4)纺织子板块建议关注竞争格局改善、安全边际强的细分龙头航民股份、华孚时尚和百隆东方。

    市场表现:上周,纺织服装行业板块下跌0.75%,同期沪深300指数上涨2.08%,纺织服装板块跑输大盘2.83个百分点。宏观数据:12月,CPI同比上涨1.80%,衣着类CPI同比上涨1.30%;同期,生活资料PPI同比上涨0.50%,衣着类PPI同比上涨0.60%。价格指数:截至1月12日,国内328级棉花现货收报15,658.00元/吨,较1月5日下跌0.04%。