机械工业信息点评:挖掘机12月强势收官,17年销量同比翻番

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超,杨震,耿耘,沈伟杰 日期:2018-01-15

12月挖机销量14005台,同比增速103%。根据工程机械协会统计数据,17年12月主要挖机销量14005台,同比增长103%。其中出口约1272台,同比增长72%。17年挖机销售合计14.03万台,同比翻番,仅次于历史大顶2010-2011年。在17年4季度举行的挖掘机协会会议上,行业协会对18年挖机销量的指引为+10%。我们参考挖机保有量增速,预计行业18年销量增速在15%左右;

    开工小时数稳定,小松挖机18年全线提价。11月小松挖机小时数上升到154小时,我们预计17年全年平均为130小时以上。国内挖机销售市场中,大挖(30t以上)/中挖(20-30t)/小挖(20t以下)12月分别销售2138台/3188台/7396台,同比增速分别为161%/139%/85%,17年全年销售分别为19247台/32005台/79307台,同比增速分别为155%/138%/89%。我们认为,中大挖表现更优侧面体现了我国17年供给侧改革和上游盈利改善的成果。此外,根据小松(中国)通知,其挖机全部机型将于18年1月起上调价格,涨价理由为受国家环保政策影响,劳动力、原材料价格上涨,导致生产成本上升。我们认为小松挖机的价格上调体现了行业景气度的持续,并且将打开国产主机厂及零部件公司的价格上调空间;

    国产替代叠加销量大增,看好国产液压制造商和主机龙头。经过过去5年行业低谷时的积累,我们认为优质的国产龙头正在进行对外资品牌的进口替代,而17年国内挖机市场的旺销打开了国产零部件企业和主机厂的成长空间。核心液压零部件:下游主机企业的销售放量,海外液压件供应商产能受限,国产主机企业市占率提升带动整个国产供应链崛起。主机厂:龙头三一重工市占率17年一直在提升,并且其挖机毛利率已经从2016年的32.4%提高到3Q17的37.0%;

    18年1季度动能延续,继续关注龙头。从历史数据看,1季度一般为销量旺季,其销量将奠定全年销量基准,我们看好18年中国工程机械产业链的自主崛起,建议继续关注:三一重工(挖机龙头)、恒立液压(液压件龙头)、徐工机械(工业起重机龙头)、建设机械(工程机械租赁龙头)、艾迪精密;

    风险提示。固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。

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