电子行业:创新升级与份额上升为2018年手机链两大主旋律

创新驱动产业升级,iPhone零组件加速成长。2017年BOM表提升带动500亿美金的苹果零组件产值加速成长,2015-2017年零组件产值增速分别为32%、-1%、19%,而同期iPhone销量同比增速为20.2%、-7.0%、0.5%。假设iPhoneX于2018年销量下修至6800万台(对应2018Q1为3000万),2018年iPhone零组件产值增速仍高达34%,高于过去三年,零组件厂商高度受益于iPhone零组件产值加速成长。

    本土零组件厂商由大至强,份额有望持续提升。iPhone零组件环节产值在500亿美元以上,国内厂商目前份额接近20%,随着供应链格局初步稳定,并开始进入整合期,行业龙头在研发设计能力、规模成本优势等方面已具备明显优势,以蓝思科技、立讯精密、欧菲光、信维通信为代表的厂商已由单一产品供应商升级为先进制造平台,横向拓展产品线与纵向进行产业链整合的能力突出。行业增长驱动力的转换将让龙头企业的优势更为突出,可望于未来三年获取更大份额。

    2018年下游智能手机出货量有望回暖,看好iPhone的表现。2017年困扰中国智能手机市场的去库存、元器件涨价、缺货等因素已经逐渐消退,展望2018年,苹果引领的无线充电+玻璃/陶瓷、3D感测等技术将在安卓阵营陆续导入,AI等新技术也将带给消费者更多的新体验。我们预计2015-2016年换机的人群将在2018年迎来再一波换机,而印度等海外市场有望继续保持良好增长,预计2018年全球智能手机销量增速将恢复至3.2%,中国市场出货量增速回升至4.2%。苹果的表现值得期待,我们预计2018年iPhone销量同比增长8.6%至2.35亿部,高价版OLED iPhone占比将由2017年14%上升至55%,由于在柔性OLED、3D感测等技术上的领先优势,以及苹果的立体定价策略,判断2018年将是iPhone销量和均价齐升的一年。

    投资建议:建议关注以下标的,从产业格局和地位:1)全球龙头:蓝思科技、歌尔股份、瑞声科技、舜宇光学科技;2)具备成为全球龙头潜力的中国厂商:立讯精密、信维通信、大族激光。从行业趋势:1)光学主题:欧菲光,舜宇光学;2)无限充电+外观创新护体:蓝思科技、信维通信、立讯;3)5G主题:信维通信;4)制造工艺升级:大族激光。

    风险提示:新科技应用趋势不及预期、智能手机销量不及预期