化工行业周报:环保税开征,继续推荐农药板块

1、投资建议

    战略性看多农药板块。2018年1月1日起环保税开始计税,第一个征收期在2018年4月1日-15日,按量征收,税收归地方政府所有,环保税征收将进一步优化产业结构,有利于环保治理较好的龙头企业;同时,排污许可证核发稳步推进。我们预计污染较严重的农药行业将受到冲击,目前主要农药的价格已经上涨,农药板块正进入业绩兑现期,我们强烈推荐扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、沙隆达A(原料制剂一体化龙头)、红太阳(吡啶产业链龙头)、辉丰股份(杀菌剂咪鲜胺龙头)、长青股份(杀虫剂吡虫啉龙头)、广信股份(杀菌剂多菌灵龙头)。本周麦草畏报10.5万元/吨,稳定;功夫菊酯报25万元/吨,稳定;华东草甘膦报价2.8万元/吨,稳定;山东甘氨酸报1.45万元/吨,下调6.5%;百草枯主流报价2.225万元/吨,稳定;利尔化学草铵膦报20.7万元/吨,稳定。

    上周发布扬农化工深度报告,随着环保导致中间体企业的关停,菊酯行业将进入高盈利时代,扬农化工2018年业绩有望超预期,给予强烈推荐评级。新材料强烈推荐万润股份,万润股份为国内OLED发光和传输材料龙头,公司2017-2018年的归母净利在4.2亿元、5.5亿元,对应PE25倍、19倍。

    本周方正化工景气指数为117.54,较上周的117.96下降了0.42,化工景气指数下行。美国原油钻机数为747台,平稳,由于钻机数滞后WTI价格3个月的时间,我们预计原油钻机数将进入上升通道。我国化工行业仍沿着过剩→平衡→短缺的进程前进。第一,优选具有护城河的标的,护城河主要体现在成本壁垒、技术壁垒、环保壁垒,主要标的有华鲁恒升、扬农化工、兴发集团、万华化学、利尔化学、新和成、鲁西化工等。第二,供需短缺的行业,主要是纯碱行业的山东海化、有机硅行业的新安股份等。第三,挖掘符合国家发展大方向和处于主流供应链的成长股,大方向主要有新能源汽车、芯片、OLED等,我们强烈推荐位于主流供应链的万润股份、雅克科技等。

    2、化工品市场观察:

    上周基础化工指数涨跌幅为-0.04%,跑赢沪深300指数0.55%。周涨幅前三的产品分别为:天然气现货(13.79%)、无水氢氟酸:华东(7.73%)、尿素:华东(6.85%)。天然气供给持续偏紧,建议关注新奥股份。因天然气供给短缺导致气头产能关停推动尿素价格上行,建议关注华鲁恒升(180万吨)、鲁西化工(180万吨)等。

    3、风险提示:

    油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。