海通证券石化行业周报

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱军军,邓勇 日期:2018-01-05

据12月28日凤凰网报道,山东炼化能源集团正式成立,目标经过5年左右时间投资1000亿元,整合形成8000万吨/年原油加工能力,此举意味着“一南一北”两个百亿级别的省级地炼航母就此搭建。为了推动全省地炼企业整合重组转型发展,加快全省石化行业新旧动能转换,今年9月份山东省经信委向省炼油化工协会下发了《关于加快全省地炼企业转型发展组建山东炼化能源集团有限公司的复函》,同意地炼企业组建山东炼化能源集团有限公司。

    投资规划。山东炼化能源集团未来业务将围绕四方面展开:(1)投资高端项目(500亿元),包括500万吨轻烃高端新材料一体化项目;(2)盘活成员企业存量资产(100亿元),重点围绕炼化资产重组并购等;(3)推进产业并购(100亿元),采取二级市场收购、大股东并购方式推进产业并购和资产证券化;(4)国际投资(100亿元),发挥集团化优势参与一带一路沿线地区建设。

    第一批原油非国营贸易进口允许量公布。近日2018年第一批原油非国营贸易进口允许量公布,下发至44家企业共计12132万吨,约占总配额14242万吨的八成。2018年原油非国营贸易进口允许量同比大幅增长63%,将有助于地炼企业发展。

    组建炼化能源集团,有助于推动全省地炼企业整合重组转型发展,提升市场集中度。根据中石油经济技术研究院数据,截至2016年底,全国地方炼厂的炼油总能力达2.48亿吨/年,占全国炼油总产能的32.9%。然而,结合千万吨级以上炼厂炼油能力占比可以发现,目前地炼中炼油能力超过千万吨级的炼厂极少。因此,地炼虽然数量庞大,但个体规模普遍较小,产能比较分散。在个体炼厂规模普遍较小,产能比较分散的背景下,组建炼化能源集团,有助于推动全省地炼企业整合重组转型发展,推进地炼行业炼化一体化,充分利用获批拥有进口原油使用权企业的配额,提升市场集中度。

    炼化行业将有序发展。随着国内原油进口权和进口原油使用权放开,地方炼厂近两年得到快速发展。在地炼低成本的冲击下,国内成品油市场竞争激烈,尤其是批发市场利润波动较大。山东地炼成立炼化集团有助于整合地炼资源,提升行业集中度,在地炼监管趋严的背景下有助于规范行业发展,淘汰落后产能,中石油、中石化等主营炼厂竞争优势有望得到巩固和增强。

    重点关注上市公司:此次山东地炼成立炼化集团有助于整合地炼资源,提升行业集中度,在地炼监管趋严的背景下有助于规范行业发展,淘汰落后产能。大型民营炼化企业拥有资源及成本优势,有望在行业洗牌及集中度提升过程中受益,建议关注民营大炼化龙头恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。此外,主营炼厂竞争优势有望得到巩固和增强,建议关注主营炼厂的中国石化、上海石化、华锦股份、中国石油及中石化旗下成品油零售企业泰山石油。

    风险提示:项目推进不及预期,油价大幅波动风险等。

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