石化周观点:LNG价格回落,甲乙酮盈利继续改善
最新原油观点:净多仓再创新高,2017完美收官。圣诞节假期刚刚结束,利比亚Marada 油田附近输油管线爆炸激活了沉闷的市场气氛。当地媒体称此管线属利比亚国营al-Waha 石油公司,影响大约7万桶/天的产出。受此消息提振,油价再次大涨,截至周末,布油收66.62美元/桶,涨2.10%;WTI 收60.10美元/桶,涨2.79%,刷新近2年半以来新高。我们继续维持2016年下半年以来的Brent“中油价”观点,油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行。
大石化产品:本周石脑油价格上涨2.43%,乙烯下跌2.26%,丙烯、苯乙烯、甲苯和纯苯价格上涨0.97%、4.28%、0.58%和3.41%,丙烷和丁烷价格上涨0.83%和1.75%。化纤产品:本周PX 进口价格上涨1.86%,PTA 价格下跌0.81%,MEG 价格上涨2.88%,涤纶长丝POY 价格下跌0.74%,FDY 和DTY分别上涨1.12%和0.15%;锦纶产业链己内酰胺上价格下跌0.61%,锦纶POY价格走平;氨纶20D 和40D 价格分别下跌3.30%和1.32%。截止12月28日,涤纶长丝POY、FDY 和DTY 的库存天数分别为7.5、7.5和14.0天,环比均下降1天。本周涤纶长丝产销率在115%左右,行业库存有效下降,长丝价格企稳,原料MEG 价格上涨,长丝盈利略有下滑,行业库存处于较低位置,维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点,同时民营大炼化关注度升温,首推桐昆股份和恒逸石化,关注荣盛石化、恒力股份等。橡胶产品:本周天然橡胶上涨0.32%,丁苯橡胶价格下跌1.36%,顺丁橡胶上涨0.27%,丁二烯(FOB韩国)价格走平。截止12月29日,下游国内全钢胎和半钢胎的开工率为65.90%和69.03%,开工率环比分别下降2.15%和上升1.31%。丙烯酸产业链:本周丙烯酸价格下跌5.95%,甲醇价格下跌8.19%,乙醇、正丁醇和辛醇价格分别上涨7.11%、1.74%和0.74%,丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格走平。其他产品:本周甲乙酮和醋酸价格分别上涨1.59%和2.63%,顺酐、MTBE 价格分别下跌6.88%和1.40%,EO 和PO 价格走平,LNG(河北)和LNG(上海)价格分别下跌47.37%和26.67%。国改方面:《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发,我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开,关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG 接收站放开确认及油气专业化重组,关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源和大庆华科。2017年11月15日,中石油举行了全面深化改革领导小组第二十一次会议,审议并原则通过《中国石油工程技术业务改革重组框架方案》,未来上市概率大。2017年 12月 14日,中石油举行了全面深化改革领导小组第二十二次会议,会议审议通过了《工程技术服务价格市场化改革建议方案》。
原油相关数据监测。截至12月31日,美国活跃石油钻机数747台,环比持平,截止12月23日当周美国原油产量较上周下降3.5万桶/天至975.4万桶/天;截至12月22日当周美国原油商业库存4.319亿桶,周下降460万桶,汽油库存2.284亿桶,周增加60万桶。
化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为乙醇(华东)、天然气、苯乙烯:FOB 韩国、纯苯:FOB 韩国和苯乙烯:华东地区,分别上涨7.11%、4.94%、4.28%、3.41%和3.10%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸、MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四、己二酸-苯、丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸和顺丁-丁二烯,分别上涨14.54%、7.91%、6.81%、6.58%和5.39%。
中油价时代可以持续关注4条主线:
(1)是涤纶长丝的中期复苏,化纤龙头进军芳烃大炼化,首推桐昆股份、恒逸石化,关注荣盛石化、恒力股份,
(2)低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在,重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源;
(3)我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司,重点推荐中天能源;
(4)中油价丙烷脱氢制丙烯(PDH)处于最佳盈利区间,推荐龙头东华能源及卫星石化。
本周模拟组合:本周组合维持不变,组合为桐昆股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源,权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为0.98%,累计收益率为24.60%,超额收益率为17.69%。
风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。