12月澳门博彩数据点评:增速回落,银行卡境外提现政策变化影响有限

2017年12月博彩毛收入同比增长14.6%,增速放缓预计主要同VIP 收入波动相关。DICJ 最新数据显示,澳门12月实现博彩毛收入227亿澳门元,同比增长14.6% ,环比下降3%;12月GGR 增速较11月放缓,低于彭博之前统计的16%-22%的市场预测区间底部。1-12月澳门共实现博彩毛收入2660亿澳门元,同比增长19%,为2014年以来行业首次实现正增长。对于12月GGR 增长低于预期,我们认为主要受VIP 业务的波动较大影响。根据IMC 数据,10-11月VIP GGR 增速分别为36%/25%,再往前的暑期旺季6、7月则为52%/53%,考虑到VIP 客户通常一年来澳门消费的次数在2-3次,因此12月GGR 增速放缓应与VIP 的增速放缓有关。

    节庆赛事活动带动澳门11月旅游市场。受益于11月举办的GT 世界杯及澳门美食节等活动,澳门11月入境旅客同比增长9%至283万人次,增速连续加快。

    其中,大陆旅客入境198万人次,同比增长16%,增速连续4个月加快。按入境形式分,参团旅客同比增长25%至92万人次,环比增长15%;个人游旅客则同比增长12%至89万人次。整体来看,1-11月入境旅客共2833万人次,同比增长5%;大陆入境旅客2013万人次,同比增长8%。过夜人次方面,11月留宿旅客152万人次,同比增长10%,不过夜旅客132万人次,同比增长9%,留宿旅客平均逗留时间为2.1日。11月酒店入住率攀升至90%,较去年同期提升4个百分点。

    2018年起银行卡境外提现政策变更,我们认为影响有限。12月29日,国家外汇管理局颁布《国家外汇管理局关于规范银行卡境外大额提取现金交易的通知》,核心变化为:自2018年1月1日起个人持境内银行卡在境外提取现金由过去的每卡每年累计不得超过等值10万元人民币改为本人名下银行卡(含附属卡)合计每个自然年度不得超过等值10万元人民币。这使得过去通过多张卡多次提现使总额度超过10万人民币的漏洞被弥补。但考虑到目前澳门入境可携带的现金上限为12万澳门元,因此我们预计此举仅将对部分博彩预算在22万以上的高端中场玩家产生影响(这类客群可以转化为VIP 客户),对行业整体趋势不构成大的利空。

    把握行业的上升周期机会,短期建议重点关注2018年1月底有新娱乐场开业的美高梅中国。历史经验表明,六大博彩运营商股价与估值在毛收入见顶前持续上行,而我们认为行业新一轮的上周期才刚刚开始,未来3-5年在内地经济企稳、澳门及周边地区基础设施改善的背景下,行业规模仍有一倍左右的增长空间(详细测算过程请参考我们发布的《澳门博彩业2018年行业展望及投资策略——把握上升周期的机会》)。

    短期重点建议关注美高梅中国,因其新娱乐场美狮美高梅即将于1月底开业。

    而考虑到新的体现政策或将使原本博彩预算在22万元以上的客户群体转化为VIP 客户,因此对于在VIP 业务上具备优势的银河娱乐、永利澳门也仍是我们建议重点关注的运营商。

    风险提示。内地宏观经济下行风险;资本管制、签证收紧等政策风险;市场竞争加剧风险。