家用电器行业2017年终总结:18岁的家电企业们

家电企业在过去的30年间,在不断成长变化,经历了如何从扩大生产规模到扩张渠道,从发展产品再到发展品牌。从家庭作坊式的小企业,变成规范经营制度化的跨国企业。

    论涨幅,2017年是拉开差距的一年

    从结果来看,真正拉开超额收益大幕的是最近五年,也就是说,满仓家电大白马,最近五年跑赢是较为明显的。以涨幅论,单年超额收益明显的出现在2007、2009、2013、2015和2017年,仅2006和2014年出现过较大幅度的跑输。

    论估值,今年是提升估值的一年 今年无论格力还是美的,一直被10倍魔咒笼罩着的白马股,今年都纷纷突破估值中枢,期待多年的估值提升,得到了彻底的兑现,原因如下:

    (1)销量规模创历史新高

    (2)集中度不断提升

    (3)行业格局优化之下的产物--净利润率的提升

    展望2018 当然,这些趋势早几年其实都出现过,只是今年天时地利人和,补上了价值回归的一个重要环节,即核心的买入者,关于这部分资金面的因素我们在年内反复说过好多次。

    而考虑来年,这部分的影响因素,考虑MSCI实际加入时间,考虑未来养老金入市等因素,我们仍认为偏正面,而不是负面。

    对于2017年还有几小时就过去,但这些企业的发展,不会以一个自然年度的时点划分而停止,企业经营会有惯性,而经营环境在有限的未来也暂时看不到巨大利空的出现,因此我们仍然会去看好这些企业,稳健步入各自的下一个阶段目标。

    风险提示:房地产下滑风险,原材料涨价风险。