旅游行业月报:星级酒店淡季表现平稳,有限服务酒店复苏依旧

投资观点:淡季星级酒店经营数据维持平稳,有限服务型酒店复苏趋势不改,继续看好有限服务酒店行业周期复苏驱动量价齐升。①2017年10月全国星级酒店出租率同比+1.7pct,平均房价同降0.15%,RevPar+0.68%。五星级出租率-1.8pct,房价-5.24%,RevPAR同比-7.95%;②一线城市:京沪酒店整体淡季维持平稳略有下滑;③锦江经济型酒店10月国内数据出租率继续回暖、平均房价驱动RevPAR增幅显著考虑经济型酒店企稳回升,中端酒店快速增长,维持酒店行业整体“增持”评级,增持标的:A股首旅酒店/锦江股份,美股华住酒店,H股锦江酒店。

    全国中低档星级酒店整体持续复苏,五星级酒店经营表现仍然处于低位。①全国星级:出租率65%(+1.7pct),房价379.42元(-0.15%),RevPAR245.67元(+0.68%);餐饮收入占比40.99%(+10.7pct),人工成本率29.69%(+1.96pct)。②五星级:出租率63%(+4.8pct),房价528.75元(-5.24%),RevPAR335.07元(-7.95%);餐饮收入占比43.97%(+10.02pct),人工成本率27.41%(-0.16pct)。③中低端酒店平均房价及RevPAR复苏速度高于全国星级酒店水平。l四季度淡季京沪星级酒店RevPAR整体持平略有下滑。1)北京:①星级出租率69.10%(+3.1pct),平均房价506元(+5.9%),RevPAR350元(-0.5%),收入40.2601亿元(月度同比76.4%,环比-4.1%);②五星级出租率67%(-5.2pct),房价838.7元(+5.9%),RevPAR561.9元(-3.3%),收入10.82亿(-1.6%);2)上海:①星级出租率72%(-1.0pct),房价750元(+2.2%),RevPAR540元(+0.8%);②五星级出租率74%(-2.7pct),房价1025元(+2.7%),RevPAR756.45元(-0.9%)。

    10月有限服务酒店延续复苏势头。①锦江经济型出租率78.82%/+0.01pct,房价203.6元/+4.3%RevPAR160.5元/+4.3%;铂涛系列出租率79.94%/-4.0pct,平均房价174.11元/+14.6%,RevPAR139.18元/+9.13%;②中档品牌:锦江都城出租率74.8%/-0.48pct,平均房价332.65元/+1.19%,Revpar248.82元/+0.54%,维也纳因新开门店增多拖累整体表现,出租率86.49%/-2.2pct,平均房价256.57元/+1.39%,RevPAR221.91元/-1.13%,同店数据维持两位数增长;铂涛系中档酒店维系提价周期:麗枫出租率81.37%/-3.1pct,平均房价284.03/+7.74%,RevPAR231.12元/+3.79%。