白色家电行业11月数据综述:空调补库存持续,冰洗消费升级趋势明显

产业在线出货11月空调数据:新冷年补库存持续,CR3集中度稳中上升

    11月产量/内销/外销量为919/582/234万台,同比分别+9.8%/+10.1%/+4.6%,单月内销量仍接近600万台,为历史上11月最高内销量。我们认为全年空调内销量超过8500万台将是大概率事件。1-11月,行业内销量8244万台,同比增长49.2%,出口4969万台,同比增长11.9%。

    从内销市场占有率看,11月内销市占率格力/美的/海尔/TCL/海信/科龙分别-2.2/+0.2/+2.1/-0.4/+0.4/+0.3/+0.1pct,格力份额下滑趋势有所放缓,海尔份额显著上升。CR3集中度略微上升0.1pct,基本保持稳中有升。

    中怡康11月空调:受双11影响零售下降,美的表现一枝独秀

    17年11月空调零售量与零售额同比分别下滑1.37%、增长3.39%,其中17年1-11月销量及销售额累计增长5.85%、12.81%。从均价看,17年11月空调均价4147元,同比增长5.2%,环比下降2.5%。其中格力、美的、海尔11月零售量同比分别-2.6%、+23.4%、-9.1%,零售额同比分卑+1.1%、+23.4%、-0.1%,美的品牌表现显著超越行业整体。

    中怡康零售:冰洗销量均明显下滑,产品升级趋势明显

    17年11月冰箱零售量与零售额同比分别下滑-7.4%、增长+10.2%,其中17年1-11月销量及销售额累计下滑-11.2%、增长+0.6%。从均价看,17年11月冰箱均价4451元,同比增长+19.5%,环比上升+5.7%。冰箱中高端化趋势明显,带动整体均价持续上升。

    17年11月洗衣机零售量与零售额同比分别-12.2%、+1.2%,其中17年1-11月销量及销售额累计-9.4%、+0.4%。从均价看,17年11月洗衣机均价2772元,同比增长+15.7%,环比上升+1.6%,均价上升趋势明显。从产品结构看,11月滚筒零售量和零售额同比-1.2%、+5.2%,成为拉动行业增长的重要力量,而单缸、双缸、波轮品类零售量和零售额同比均有下滑。

    投资建议

    我们认为,双11电商大促活动对于空调、冰箱、洗衣机线下零售数据均有所影响。此外,空调行业较高的内销基数也导致出货端、零售端增速放缓。而今年以来空调渠道库存去化情况较好,新冷年补库存需求依然旺盛。我们认为,空调行业总量迈上新台阶后,越来越大的更新换代需求以及未来三四线消费升级背景下保有量的提升将渠道空调行业持续增长。

    冰洗方面,消费升级趋势十分明显。在以存量更新需求为主的市场中,具备中高端产品线布局的龙头企业,未来将充分享受产品结构改善带来的红利。

    个股方面,推荐空调龙头格力电器、美的集团,亦可关注渠道变化以及空调业务改善较多的青岛海尔,推荐洗衣机行业中产品结构提升明显、份额持续上升的小天鹅A,此外积极推荐空调产业链上游三花智控。

    风险提示:宏观经济波动风险、市场需求不及预期、原材料价格波动风险等。