农林牧渔行业动态点评:2018年度玉米缺口预测值调高

玉米方面:预测年度玉米缺口预测值调高,供需维持宽松。近期国内玉米价格走势震荡偏稳,据wind数据显示,2017年12月13日国内玉米现货平均价为1766.12元/吨,较上月小幅增长0.90%,环比有所反弹。据《2017年11月份中国农产品供需形势分析报告》显示,农业部本月对已经结束的16/17年度的估计值进行略微调整,播种和收获面积调减8千公顷至36760千公顷,单产调增2公斤/公顷至5973公斤/公顷,产量估计值保持不变,其余未作调整,16/17年度结余变化的估计值维持1121万吨不变,因此本年度国内玉米供需宽松的形势可以基本确定;农业部本月对17/18年度国内玉米的预测值做出一定调整,17/18年度玉米播种收获面积和单产双双调高,影响预测年度玉米产量提升578万吨至21589万吨,同时进口调低50万吨至100万吨,消费调高至22096万吨,出口调高20万吨至50万吨,影响结余变化较上月-431万吨的预测值进一步扩大至-457万吨。

    17/18年度玉米供需缺口的扩大对玉米价格能够起到一定支撑作用,但基于国内玉米库销比高企以及国内外维持一定价差的判断,我们认为下年度国内玉米仍处于库存消化期,供需整体维持相对宽松,价格走势或震荡偏弱。一方面,据中国汇易发布的玉米供需平衡表数据显示,中国汇易12月对2017/18年度国内库销比的预测值维持上月的114.54%。另一方面,国内外玉米价差持续存在,据wind数据显示,2017年12月13日国内玉米现货平均价为1766.12元/吨,进口玉米到岸完税价(CIF)为1566.89元/吨,价差为199.23元/吨,价差环比扩大。据美国农业部供需报告显示,美国农业部12月对全球玉米供需预测数据做出小幅调整,但影响全球玉米17/18预测年度的库销比未发生变化,全球玉米库销比已连续两年下降,延续16/17的产销缺口。观察到2012-2015年全球玉米产需过剩且库销比连年增长,影响国际玉米价格持续下滑,2016年全球玉米供需趋紧,年中价格开始回暖,我们预计随着全球玉米供需情况的持续偏紧、去库存进度加快,全球玉米价格或将进入缓慢上行通道。