银行行业2017年11月金融数据点评:信贷驱动社融增量,M2增速小幅反弹

近日央行发布2017年11月份金融统计数据,11月社融增量1.6万亿,其中人民币贷款1.14万亿,同比多增2937亿。月末M2、M1同比增速分别为9.1%、12.7%,10月份人民币存款增加1.57万亿。

    11月社融增量1.6万亿,环比多增5613亿,同比少增2328亿。从历史数据看,社融增量1.6万亿出头,是年内较高水平。从结构上看,表内人民币贷款新增1.14万亿,是社融增量较高的主要驱动因素。直接融资维持平稳,企业债和股票融资分别环比减少792亿和增加723亿,我们预计企业债券融资减少与近期利率水平上行有所关联。表外融资环比微升,但同比仍下行明显,表外委托贷款、信托贷款、未贴现承兑汇票环比分别新增237/415/3亿。

    11月信贷增量1.12万亿,环比多增4568亿,同比多增3254亿。分部门看,居民/企业/非银贷款分别新增6205/5226/-231亿。非银贷款仍在收缩,金融去杠杆态势仍在持续。从环比增量来看,居民短期和企业长期新增贷款仍是主要贡献因素,居民短期贷款与企业中长期贷款分别新增2028/4275亿,环比分别多增1237/1909亿,我们预计这是消费贷款需求较强以及企业发债下行带来间接融资需求增加所致。居民中长期贷款新增4178亿,环比有所小幅回升,多增468亿,但同比下行明显,少增1514亿,按揭贷款受房地产调控影响仍在持续。对公短期与票据融资分别197/385亿,环比有所回升,但受额度影响,对公贷款投放仍以中长期为主。

    11月M2增速9.1%,相对10月增速8.8%小幅反弹。11月末,M2增速同比增长9.1%,环比上升0.3个百分点,同比下降2.3个百分点,M2增速进入新常态。11月人民币存款增加1.57万亿,同比多增8825亿。其中非金融企业存款新增7181亿,居民存款新增1455亿,财政存款下降378亿,非银机构存款增加4372亿。

    风险提示:银行信贷资产质量超预期暴露。