农林牧渔行业2018年度策略:整体维持稳定,局部行情向好

今年年初至今,农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别上涨-12.15%、20.95%和-1.13%。农业行业在申万28个行业中涨幅排名第22位。农业子板块中只有饲料板块表现相对较好,上涨1.14%。个股中生物股份、隆平高科、海大集团和牧原股份表现格外靓丽。2018年,随着中央农村工作的稳步推进、一号文件逐步实施、高端农业产品消费提升、CPI通胀预期、土地流转多种模式经营,以及土地和水资源环保要求的提升等因素,我们重点推荐隆平高科、苏垦农发、温氏股份和圣农发展等。

    (1)公司拥有丰富土地优质资源。截至2016年秋播公司自主经营约119万亩规模化种植基地,其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩,对外流转农村土地约21.7万亩,流转土地储备约140万亩,土地流转给公司规模化种植带来行业机会;(2)优质水稻和小麦农产品种植,高品质粮食产品;(3)农业现代化种植标杆,种植成本占优,种植效率行业前列,业绩稳定增长。

    (1)公司是国内最优秀水稻种子企业,拥有丰富水稻种子资源库。其中隆两优和晶两优销量屡超预期,17/2018两系列销量有望突破2400万公斤,2017年前三季度收入12.59亿元,同比增长20.48%,净利润1.63亿元,同比增长88.72%;(2)横向并购扩充品种。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权,5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;(3)海外并购开启海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;(4)前三季度公司预收账款8.06亿元,同比增长超过90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。

    (1)公司是中国最大的生猪养殖企业,未来3年每年新增约400万头,预计2020年出栏量有望达3000万头,市占率不超过5%,环保使得散户养殖去产能,行业集中度进一步提升,公司养殖模式便于复制,扩栏快,未来5-10年公司仍有较大的升值空间;(2)环保、资金和养殖技术等因素提升生猪养殖门槛,行业估值稳步提升;(3)规模养殖将产生规模化效应,养殖成本优势逐步体现;(4)2018年存在通胀预期,其中生猪价格有望做出贡献,预计生猪将在14.8元/公斤附件波动,公司业绩以量补价,稳步增长;(5)公司养殖户极其分散,全球性生猪疫病风险行业最低。