银行行业11月份金融数据点评:实体经济贷款高增,非信贷融资持续走低

一、事件概述

    12月11日央行发布2017年11月份金融数据。11月末,M2同比增长9.1%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低2.3个百分点;11月新增人民币贷款1.12万亿元,新增社会融资规模1.6万亿元。

    二、分析与判断

    企业中长期贷款走高,资金对实体经济的支持提升

    11月新增人民币贷款1.12万亿,同比多增3281亿,增幅较大。驱动因子分析表明,企业中长期贷款(YoY:112%)与居民中长期贷款(占比;YoY:-27%),分别是推高和拉低新增人民币贷款同比增速的主要原因。同时,企业中长期环比上月多增1909亿。企业中长期贷款持续高增,显示出实体经济逐步企稳的迹象,体现出宏观经济整体趋稳,资金对实体经济的支持提升明显。

    居民中长期环比略增,短期贷款恢复增速

    11月新增居民中长期贷款4178亿,由于上月基数效应,环比略微回升468亿,但低于过去半年的平均水平,仍处低位,彰显房地产调控政策的持续推进。与此同时,居民短期贷款在上月监管下表现低迷后,本月恢复增速(YoY:924亿;MoM:1237亿),或是因为前期商业银行大力推进零售银行战略后,适逢年底趋近,居民消费贷有累积增长的基础与动力。

    债券融资持续萎缩,社融增速结构分化显著

    11月新增社融1.6万亿,同比少增2346亿。社融内部增速结构分化较大,在延续上月债券、非标减少的情况下,本月债券融资加速萎缩,信贷仍是社融主要方式。贷款占比由10月的63%上升至72%,而债券融资占比则由20%降低至13%。在债市低迷下,权益融资增幅较大(YoY:463亿;MoM:723亿)。M2同比增长9.1%,增速比上月末高0.3个百分点,数月来保持平稳震荡。

    三、投资建议:

    推荐工商银行、建设银行;看好浦发、光大、中信、民生等中小银行。

    四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。