钢铁行业:限产支撑黑色金属强势

投资策略:本周上证综合指数下跌0.83%,钢铁板块下跌4.71%。近几周以来风险资产对高利率做反应,商品和股票价格估值下杀,股票各板块均出现一定程度回调。近期商品市场来看黑色和有色金属价格走势分化,黑色商品价格明显强于有色。有色金属价格主要对需求端做反应,四季度需求较三季度小幅放缓,之前强势的有色品种在十一月份之后开始回调。而黑色主要受到采暖季环保限产影响,供给下降幅度超出需求下降幅度,库存不断下降,价格维持强势。若采暖季限产后期继续严格实施,预计钢价整体继续坚挺,板块具备超额收益的机会,推荐标的如三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等;

    国内钢价:本周钢价冲高回落。周初钢价延续上周暴涨趋势继续强势上涨,但随着商品期货震荡走低及现货成交量连续下滑,市场心态偏向谨慎,钢价开始出现小幅回调。目前环保限产稳步推进,高炉开工率持续走低,但近期废钢价格连续走高,或存在钢厂通过提高废钢比来增加钢产量以弥补限产缺口的情况。此外,从需求端来看,北方天气逐渐转冷,下游需求季节性转弱,库存降幅开始收窄,预计后期供需关系将有所缓和,钢价涨势或将趋缓;

    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存20.65万吨,较上周上升3.69万吨,热轧库存30.32万吨,较上周下降0.45万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量775.12万吨,环比下降25.09万吨。近期钢价高位震荡致使下游终端用户观望情绪增加,周内全国建筑钢材成交量连续下滑,进而导致钢贸商社会库存下降幅度有所放缓,但库存绝对值依然屡创新低,对钢价支撑性强。随着天气逐渐转冷,下游需求季节性转弱,社会库存去化幅度有望继续收窄;

    国际钢价:本周国际钢价多呈上涨态势。美国地区板材价格连续三周上涨,钢厂订单饱满,挺价意愿强烈,但本周板材进口价格回落明显,预计区域内板材价格短期或存在回调。长材价格继续以稳为主,虽然冬季下游需求放缓,但经济向好下滑有限,预计后期以稳为主。欧洲市场板材价格上涨而长材价格出现小幅下滑,近期板材价格表现均优于长材,或因雨雪天气影响导致工地停工,但区域内下游成交情况尚可,经济也在不断改善当中,预计钢价后期仍处于偏强态势;

    原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格670元/吨,环比上升20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格420元/吨,环比下降5元/吨。普氏指数(62%)69.5美元/吨,周环比下降0.95美元/吨。近期铁矿石需求受环保限产影响有小幅回落迹象,本周日均疏港量虽周环比上升5.87万吨至267.62万吨,但相较前期高点有所下滑。此外,本周高炉开工率较上周继续下降0.31%至71.65%,钢厂对铁矿石等原料需求环比走弱,对应钢厂进口铁矿石库存天数也连续两周攀升至23天。后期随着环保限产继续推进及海外发货量维持高位,铁矿石基本面将持续承压,中期矿价维持偏弱格局;

    行业盈利:本周吨钢盈利多呈下跌态势,根据我们模拟的钢材数据,本周双焦铁矿石价格抬升带动钢材成本上涨,而钢价仅小幅上升,行业吨钢毛利多呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降38元/吨,毛利率下降至36.09%;冷轧板(1.0mm) 毛利下降30元/吨,毛利率下降至22.59%;螺纹钢(20mm)毛利上升103元/吨,毛利率上升至64.75%;中厚板(20mm)毛利下降45元/吨,毛利率下降至28.50%;

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。