传媒互联网周报(含全球互联网&教育):吃鸡游戏带来网吧端游回暖,传媒龙头低估值高增长投资价值显现

传媒板块本周小幅下跌0.93%,板块继续小幅波动。本周申万一级行业传媒指数小幅下跌0.93%,跑输沪深300(0.13%)和创业板指(-0.69%),传媒板块继续小幅波动,筑底趋势明显。三季报后传媒板块平均市盈率37倍,处于A股各行业的中等水平,并处于传媒历史最低估值水平,优质龙头公司2018年估值普遍在20倍左右,业绩增速在25%左右,估值和业绩匹配较好。我们认为在政策保持平稳且市场预期较为充分的大环境下,各板块整合不断深入,行业龙头逐渐显现其竞争力并和第二梯队拉大差距,后续传媒板块没有再大幅下跌的空间,受益于行业集中度提升的行业龙头公司我们认为是核心配置主线,持续推荐以视觉中国、三七互娱、分众传媒、完美世界、新经典等为代表的有资源优势和业绩支撑的优质平台型龙头公司。本周传媒板块涨幅前五为暴风集团(10%)、快乐购(9.85%)、创业黑马(9.22%)、深大通(8.89%)、恺英网络(8.29%),跌幅前五为华凯创意(-9.55%)、吉比特(-9.19%)、华扬联众(-9.14%)、冰川网络(-8.25%)、万润科技(-7.72%)。

    重点看好个股的最新变化。1)影视:华策影视(4季度单集过千万大剧《甜蜜暴击》等确认收入,有望迎来业绩拐点);光线传媒(周期底部;线上线下平台化);2)视觉中国(新媒体正版用图增加,业绩预计快速稳定增长,壁垒高)。3)游戏:三七互娱(永恒纪元国内月流水稳定2亿、《大天使之剑H5》排名稳定前十,最新月流水1.8亿+,页游《金装传奇》和《永恒纪元》表现优异)、完美世界(全年业绩预计确定,《诛仙》资料片上线月流水稳步提升,影视板块2018年有望超行业增速)、游族网络(董事长增持不少于500万股、公司拟回购股票3-5亿元显示长期看好决心、《妖精的尾巴》、《射雕英雄传》等游戏表现良好,四季度进入业绩反转)。4)营销:分众传媒(长期看好国际化扩张及三四线下沉,消费升级广告拉动版位数增长10%,预计2018业绩超预期概率大,继续看好)。

    吃鸡带动网吧流量回流加速,看好网吧管理平台后续流量价值回升下带动的广告等收入增长。2017H1端游收入320亿元同比增长14%显示端游回暖迹象,在此带动下网吧流量从2017年下半年开始逐渐回升,同时吃鸡大热加速网吧流量回升,预计目前相比低估网吧流量回升在10-15%。从地区看,吃鸡游戏在大城市的高曝光和对硬件的高需求,使得高端网吧网咔和一二线城市网吧回暖趋势更快。我们认为,随着网吧流量的持续回升和端游的逐渐复苏,网吧流量价值将被向上重估,将直接对网吧管理平台的广告业务,端游运营业务起到推动作用,直接利好顺网科技、盛天网络。

    腾讯音乐牵手Spotify,有望加强版权合作。12月8日,Spotify与腾讯控股有限公司及腾讯旗下的腾讯音乐娱乐集团(TencentMusicEntertainmentGroup,下称TME)联合宣布股权投资。TME和Spotify将以现金购入对方的少数股权。此外,腾讯将从Spotify现有股东购入股份。交易完成后,Spotify与TME互相持有对方的少数股权,而腾讯也将持有Spotify的少数股权。拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大国民音乐播放平台的TME是国内用户第一的数字音乐集团,Spotify是全球最大的正版流媒体音乐服务平台,二者的合作有望在版权及运营方面加强合作。