工程机械行业跟踪:挖机销量春节前高增长无忧,重点关注开春后开工情况

事件:根据协会统计数据,2017年11月共计销售各类挖掘机产品13822台,同比涨幅107.41%。国内市场销量12885台,同比涨幅117.2%,出口销量922台,同比涨幅27.3%。

    年底进入开工小旺季,11月份延续高增长:11月份挖掘机销量达到13822台,同比增长107.41%,较10月份环比增长31.13%,我们判断主要是进入年底工程项目需要赶工期,开工增加。11月份小松开机小时数达到154.1小时,同比增长8.3%,扭转10月份同比下降趋势。考虑到年底赶工期,估计12月份开工火热状态将延续下去,小松挖机开机小时数有望继续同比正增长。

    春节前高增长无忧,重点关注开春后开工情况:根据我们深度草根调研,预计12月份销量仍将保持100%增长,1月份增幅有望达到150%以上(主要是春节因素,2017年春节是1月份,2018年是2月份,应该综合1、2月份一起看),我们判断春节前都将保持高增长。今年下半年以来,固定资产投资增速有所放缓,近期PPP监管趋严短期基建项目放缓,市场普遍担忧明年工程行业增速下行,但是主机厂明年一季度的排产仍将增加20%-30%,我们认为明年开春之后是否延续目前这种增长趋势仍需要观察,特别是元宵节之后各地的开工情况,明年3、4月份的销量决定全年格局和相关工程机械上市企业的业绩情况。我们估计明年全年挖机增幅15%-20%。由于基数等原因,估计泵车增长弹性会高于挖机,但是要观察二手泵车对新车销售的影响。

    扶贫和环保成为十九大后主线,有利于挖机更新需求释放:我们近期一直强调环保趋严对更新需求释放的刺激作用。从目前的环保政策动向来看,京津冀地区将率先加快淘汰高排放设备,一些环保要求比较高的城市,如北京、淄博等,要求设备符合国三排放标准。其他城市,如重庆、惠州、佛山等,已同步跟进划定高排放设备禁行区域,未来在环保趋严的大背景下,预计将会有更多城市跟进这一政策。另一方面,十九大之后,主要矛盾的变化预示着未来扶贫工作将作为经济建设工作的重点,而小挖非常适用于农田水利建设、农村改造等相关工程,开春之后小挖必将热销。

    投资建议:继续推荐三一重工、恒立液压和艾迪精密,建议重点关注浙江鼎力、徐工机械、安徽合力、柳工和中联重科等。