石油化工行业每周动态跟踪:PTA和大炼化盈利良好,关注合约价格趋势以及天然气的量价传导

原油:油价震荡,OPEC减产意愿强,但上周美国原油产量增加,钻机数增加。截止12月1日当周,美国原油产量周环比增加2.5万桶/天;原油库存周环比减少560万桶,但汽油库存增加680万桶;炼油厂开工率93.8%,比前一周增加1.2个百分点。

    乙烯:甲醇价格高位、MTO减产,市场供应紧张。目前与石脑油价差超700美金/吨,仍远高于历史平均。乙烯商品量少,主要以下游衍生品销售,目前环氧乙烷、苯乙烯需求较好。从乙烯长期格局来说,来自美国的新增产能影响较大,但我们认为美国新增产能节奏相对较缓、加上乙烯直接出口较难,衍生品仍有关税及物流制约,在当前油价下,东北亚乙烯装置仍有竞争力。

    丙烯:外盘走弱,国内价格上涨;甲醇价格居高,MTO装置减产,影响丙烯供给。下游正丁醇表现较弱,其余均有盈利。从供应角度,国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的影响较大,截止2017年12月7日,山东地炼常减压装置平均开工率为65.72%,较之前一周上涨1.16个百分点。PP长期需求良好,虽供给仍有增加,但是有望通过海外市场消化新增产能。

    丁二烯:借天胶价格上涨,丁二烯国内价格反弹;但市场整体仍然过剩。江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车,对于价格有抑制;同时南京诚志计划新建10万吨/年丁二烯装置。由于今年液化气价格偏高,代替石脑油裂解乙烯的效应不强,因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。

    丙烷:冬季需求旺季,价格走强;同时以沙特为代表的OPEC原油减产,新增伴生气受限;丙烷价格走高,丙烯-丙烷价差走低。但国内PDH生产丙烯-PP的利润仍然稳定。

    甲醇:天然气供应紧张,带动甲醇价格居高。下游MTO对于甲醇的需求持续,醋酸维持紧张。预计海外美国、伊朗的新增产能投产延期,甲醇仍将长期紧缺。

    纯苯:美国市场紧缺,美国价格高出东北亚100美金/吨,具备套利空间。下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加,以及PX、炼油项目的投产,供给增加。美国受原料轻质化影响,未来有望长期紧缺。

    丙烯酸及酯:需求淡季,价格平稳。未来丙烯酸新增产,加上海外丙烯酸装置较老,未来国内出口及竞争力有望提升。

    环氧丙烷:下游需求补涨,盈利持续良好;国内环保对于供应受限,但来自陶氏Sadara的进口货源有较大冲击。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题,开工率不足;且双氧水法的工艺不稳定。

    涤纶长丝和PTA产业链:PTA盈利大幅好转,江阴汉邦推迟重启;涤纶长丝盈利持续。我们认为未来PX-PTA-涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理,龙头企业对于价格的控制力度增强,盈利的稳定性有望提升,同时带动估值的回升。