化工行业2018年投资策略:关注原油价格上行及新材料领域发展方向

行业面临的宏观经济环境平稳。2017年全球经济稳步复苏,经济增速相比2016年上升;欧元区经济延续复苏态势加强;受益于出口较快增长等因素驱动,日本经济也将获得正增速。2017年下半年国内经济受到房地产投资调控和金融去杠杆政策的一定影响,但在企业投资回升,出口复苏的拉动下,经济增速有望保持平稳。

    2017年前三季度子行业固定资产投资累计增速分化显著,化学纤维行业固定资产投资增幅高达18.0%。1)石油化工行业龙头受益于油价回暖2017年以来部分龙头企业资本开支回升;2)化学原料和化学制品子行业龙头受益于行业集中度持续提高,成本控制及环保优势持续体现,资本开支出现逆势上升;3)化纤行业整体投资回暖,2016年起细分子行业龙头资本开支加速,涤纶长丝和工业用丝行业分化显著;4)橡胶和塑料行业下游应用领域行业龙头资本开支在近三年内放缓明显,上游助剂原料行业龙头企业在2017年前三季度同比出现较大幅度增长。

    近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。石化行业受益于原油价格上行至60美元/桶,大炼化一体化景气度持续提升;农药行业中麦草畏和草铵膦迎来景气周期;以半导体材料、玻纤和碳纤维等复合材料、光学功能材料和陶瓷材料为代表的新材料行业,需求进入快速增长期。受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力增强,给予行业“推荐”评级。