军工行业:军民融合发展意见出炉,军民融合燎原之势将现
1.事件。
国务院日前印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》,对推动国防科技工业军民融合深度发展作出全面部署。
2.我们的分析与判断。
(一)顶层设计不断完善,军民融合向纵深发展。
该《意见》9月22日在中央军民融合发展委员会第二次全体会议中审议通过,并最终于12月4日发布。我们认为该《意见》是2017年军民融合专项行动计划的升级和完善,成熟度与可实施性均有大幅提高。因此,该《意见》的出炉有望真正形成央地以及军口与民口等各方密切合作、协同推进的强大合力,实现军民融合由初步融合向深度融合过渡。
(二)七方面政策导向,军民融合发展可期。
《意见》强调进一步扩大军工开放、加强军民资源共享和协同创新、促进军民技术相互支撑、有效转化、推动军工服务国民经济发展、推进武器装备动员和核应急安全建设以及完善法规政策体系。我们认为随着政策的不断细化和完善,指向性和操作性增强,未来军民融合发展将得到进一步规范和保障,前景可期。
(三)调整科研生产能力结构,民企将受益显著。
《意见》强调平等原则,打破军工和民口界限,不分所有制性质,推动军品科研生产能力结构调整。未来核心能力将由国家主导;重要能力发挥国家主导和市场机制作用,促进竞争,择优扶强;一般能力完全放开,充分竞争。此外,《意见》将军工集团军品外部配套率、民口配套率纳入国防科技工业统计,并有望作为军工企业考核指标体系。我们认为随着军品科研生产能力结构调整方案的出台,政策上的“平等”+军工集团的积极推进,民营企业有望更多分享国防市场发展机会。
(四)混改范围持续扩大,公司治理结构日趋优化。
《意见》要求在修订军工企业股份制改造分类目录的前提下,积极稳妥推动混合所有制改革,包括提升军工集团资产证券化和建立国家特殊管理股等制度。前两批19家央企试点正逐步落地,示范效应显现。近日,国务院国企改革领导小组审议通过了第三批试点名单,已确定将31家国有企业纳入第三批试点范围,包括数家军工企业。这表明混改试点已由央企向地方国企扩围,混改重心下移,涉及层面也有望逐步从二三级向一级集团层面延伸。我们认为,随着混改范围的扩大,将有更多军工企业进入混改序列,不断优化公司治理结构的同时,军工集团资产证券化率、经营质量和盈利能力也将有大幅提升。
(五)首次提试验能力开放服务,试验行业将迎发展机遇期。
《意见》支持军工鉴定性试验能力向社会开放服务。鼓励依托国家产品质检中心、高等学校、科研院所建立武器装备科研生产第三方测试评估机构。这是行业主管部门首次明文鼓励军工试验服务向第三方采购。我们认为过去军工企业往往是“小而全”的发展模式,不同业务板块之间试验装备协同性差,重复建设严重,随着《意见》的出台,未来试验行业有望从目前以装备销售为主向以服务销售为主转变,盈利可持续性大大增强,行业将迎来快速发展期。
(六)军转民政策壁垒将破除,发展空间巨大。
《意见》要求推动降密解密工作,完善国防科技工业知识产权归属和收益分配等政策,我们认为随着相关政策落地,军工知识产权转化的政策壁垒有望破除,后期国防科技工业科技成果转化平台的建成将打开知识产权转化通道,极大推进军工成果的民用化进程。此外,在军转民产业推进上,《意见》要求审批方式逐步由事前审批向事后审批转变,我们认为此举将简化产业孵化和推进流程,发挥军工高技术的先发优势,抢占国家高端产业制高点。长期来看,由于民品市场的容量远大于军品市场,军转民产业潜力巨大。
(七)三大领域重点突破,关注相关行业投资机会。
《意见》要求加强太空领域统筹、推进网络空间领域和海洋领域建设。
分开来看,首先是空间领域,短期将以遥感卫星为突破口,通过制定国家卫星遥感数据政策,来促进军民卫星资源和卫星数据共享。未来,航天发射场和航天测控系统建设也有望纳入开放共享范围。我们认为商业航天“只听雷声不见雨点”的境况或成过去,随着政策红利的释放,行业发展有望进入快车道。
其次是网络空间领域,通信卫星、网络安全和电磁频谱领域均被提及,天地一体化信息网络工程有望加快实施。该领域军民融合程度较高,未来有望向纵深发展。军工自主可控有望继续夯实,国产替代进入新的高度。
最后是海洋领域,《意见》要求大力发展水下探测、信息传输与安全等技术,提高海洋综合感知能力。推动深海空间站、核动力海上浮动平台和深海大洋监测装备建设。十九大报告强调“坚持陆海统筹,加快建设海洋强国”。我们认为随着“建设海洋强国”战略的实施,我国海洋经济产业有望迎来大发展,相关技术和装备也将实现跨越式发展。据国家海洋局海洋发展战略研究所预测,到2030年我国海洋生产总值将超过20万亿元,海洋生产总值占GDP比重有望超过15%,相关行业显著受益。
3.投资建议。
我们看好军工集团的典型军转民平台,包括中国动力、中航光电、中航机电和国睿科技等;民参军领域重点推荐海兰信、天银机电、全信股份等,策略上建议震荡中逢低布局。长期看好军工自主可控企业,包括火炬电子(先进材料)、日发精机(高档机床)等。