食品饮料行业周报:如何看本周白酒涨价潮,行业加速复苏,正向循环迭代

行业加速复苏,正向循环迭代,来年高增更可期待。本周白酒行业再掀涨价潮,沱牌、洋河、五粮液均在淡季蓄势,改善渠道盈利,蓄势旺季更好表现。总结下来,几家公司涨价有三点共通之处:第一,所涨价格为供货价(一批商向终端供货价);第二,涨价目的为改善渠道盈利,尤其是终端渠道;第三,涨价时点选择需求淡季,蓄势春节旺季。本次涨价并非孤立事件,今年以来,五粮液洋河均多次上调出厂价,挺高一批价,既显示公司对旺季需求有信心,又说明行业复苏加速迭代,来年高速增长更可期待。

    近期市场担忧因素看似客观,实则过虑。

    (1)市场担心茅台Q4发货量少导致报表负增长,我们预计Q4累计发货6500吨左右,略低于我们预期,但Q4产品吨价全年最高,生肖酒等非标产品、计划外价格销售贡献增量收入,预计四季度报表仍将两位数增长;

    (2)市场担忧近期新闻报道压制茅台来年涨价节奏,但其实阻碍公司涨价最大因素是企业对终端价格控制难度,在云商等政策下批价可控,来年仍是最佳涨价窗口期;

    (3)市场担忧五粮液放量压力,我们认为涨价政策执行必将循序渐进,来年20%量增依旧确定性十足;

    (4)古井三季报业绩高增的持续性如何,我们认为公司当前已临近百亿目标,业绩进入持续收获期,当下估值及业绩弹性充足;

    (5)进口奶粉关税政策调整下,伊利受影响并不大,政策涉及进口奶粉为特殊配方奶粉,量并不大。

    投资建议:预期过山车,配置正当时。近期市场担忧的因素,多是食品饮料板块在9-10月份快涨、跨年切换行情过半、来年估值不低的背景下,市场对部分模棱两可问题的过度担忧,我们认为这些担忧因素看似客观,实则过虑,行业基本面并未发生任何变化,反而白酒涨价、乳业旺销隐含来年高增预期。近期情况与7月份行业调整期颇为相似。建议投资者以来年空间视角,当下买入,旺季收获。继续强力推荐白酒板块,一线白酒茅台五粮液老窖,次高端优选洋河、古井、沱牌、汾酒及水井坊,食品板块继续买入伊利、中炬高新、安琪、海天等龙头,市场悲观预期时低点布局,尽享来年成长空间。

    附策略会以及本周最新调研反馈:五粮液、老窖、安琪、绝味、好想你、桃李、乳业专家、调味品专家;老白干。

    投资组合:茅台、伊利、五粮液、洋河、古井贡、泸州老窖、沱牌舍得、山西汾酒、水井坊、双汇发展、中炬高新、安琪酵母、海天味业