有色金属行业周报:钴价加速上涨,锌加工费下降

基本金属价格弱势震荡。本周上证综指下跌1.08%,沪深300指数下跌2.58%,SW有色指数上涨0.23%。本周基本金属价格弱势震荡。LME上涨的品种有铅(2.15%)、锌(0.23%);镍(-5.98%)、铜(-2.86%)、铝(-2.58%)、锡(-0.38%)均出现下跌。COMEX金价下跌0.74%,银价下跌3.69%。库存方面,LME铜库存继续出现较大降幅,SHFE锌库存也有明显下降且绝对量偏低。宏观方面,美国GDP三季度增速年化环比增长3.3%,为近三年最快增速;美国税改方案获得参议院通过,落地预期强烈,有利于提振美国经济,利好金属价格。本周建议继续关注基本金属铜、锌,以及钴价加速上涨。

    钴价加速上涨。11月底金属钴报价已经达到50万元/吨,钴价加速上涨趋势非常明显。钴价上涨逻辑清晰。从中长期来看,钴资源供应瓶颈明显,与钴冶炼、正极、锂电池等下游需求快速增长之间形成矛盾。从短期来看,钴冶炼厂、正极厂库存水平偏低使钴价上涨缺乏缓冲,容易急涨。特别是当前MB低级钴价格已经追平高级钴价格,说明低级钴需求火爆。继续坚定推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业,以及二线钴标的合纵科技。

    锌加工费下调。由于精矿供应紧张,锌加工费近期持续走低,跌至今年以来的最低水平。从库存水平来看,国内外交易所库存也出现下降。这表明锌供应进一步趋紧,价格走强有望超预期。建议关注驰宏锌锗、中金岭南。

    对电解铝多一点乐观。本周电解铝价格再度下探,但我们认为电解铝最悲观时刻已经过去。一是成本支撑,价格再度下跌的空间越来越有限。特别是部分小铝厂已经出现关停。二是环保重压仍在继续。河南省强行加码,要求在12月份54家碳素企业全部改为停产。三是库存水平稳定,库存增加动力已经不足。四是2018年电解铝将实现供需扭转,达到供需紧平衡。推荐产业链完整、原料自给率较高中国铝业和云铝股份。

    维持行业“推荐”评级。重点推荐华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、合纵科技。重点推荐铜标的江西铜业、紫金矿业。推荐赣锋锂业、天齐锂业。推荐铅锌标的驰宏锌锗、中金岭南。推荐加工股标的楚江新材、明泰铝业、东睦股份。环保限产来临,推荐中国铝业、云铝股份。

    风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期