家用电器行业2017年第46周周报:持有一线龙头白马,布局二线业绩弹性

我们判断,18年家电行业业绩稳健中有亮点,行业盈利能力将明显修复,估值和业绩匹配度较高,继续建议增持家电板块。

    持有一线龙头白马,布局二线业绩弹性,建议“增持”我们判断,2018年家电业绩稳健中有亮点,消费升级大背景+龙头定价权,提价持续进行,风险中性假设下,行业盈利能力将明显修复。18年估值和业绩匹配度较高,我们依然看好家电行业整体表现。长期来看,在消费升级趋势下,围绕品类扩张和消费的两极化构筑竞争壁垒的家电公司具备长期竞争力。两条主线选股:(1)持有确定性、已构筑强大竞争壁垒的一线龙头白马:青岛海尔、美的集团、老板电器、苏泊尔、飞科电器;(2)布局高弹性、正在新趋势中形成竞争壁垒的二线龙头:莱克电气、新宝股份、三花智控、华帝股份、TCL集团、海信电器。

    2017W46行情:板块跌1.68%,跑输大盘1.27pct2017W46中信家电指数下跌1.68%,表现居中信一级行业第19位,跑输沪深300指数1.27pct。其中二级子行业白电、黑电、小家电分别-1.1%、-5.9%、-2.1%。2017W46家电板块个股涨幅前三的为兆驰股份(002429.SZ)+9.50%、和晶科技(300279.SZ)+7.43%、苏泊尔(002032.SZ)+5.67%;跌幅前三的为莱克电气(603355.SH)-10.67%、日出东方(603366.SH)-10.59%、TCL集团(000100.SZ)-10.26%。

    主要原材料价格下降趋势,北上资金本周净流出2017W46铜价上涨2.2%,2017年累计上涨20.0%;铝价下降3.1%,2017年累计上涨14.5%;ABS价格上涨0.3%,2017年累计下降0.7%;冷轧板卷价格上涨0.4%,2017年累计上涨2.0%。从10月份开始主要原材料价格呈现下降趋势,行业成本压力有所缓解。2017W46美的集团北上资金净买入金额-4.6亿,周内股价涨幅-1.0%;格力电器净买入金额1.6亿,股价涨幅-0.7%;青岛海尔净买入金额-2.7亿,股价涨幅-7.8%。从11月开始,北上资金净流入速度整体放缓。17Q4截止到目前为止,美的、格力、海尔净买入金额分别为13.1亿、16.8亿、11.9亿。

    青岛海尔发行境外可交换债,美的集团解除股权质押海尔通过境外子公司在香港发行80亿港币的可交换债券,投资者收益率为1%。美的集团股东美的控股解除质押6339万股;累计质押6.4亿股,占总股本9.79%。

    风险:原材料成本持续上升挤压盈利空间,地产调控导致家电需求下降。