食品饮料行业周报:趋势不改尽享行业复苏,波澜不惊买入来年空间

白酒最新观点:市场悲观情绪过度,行情触底回升可期。第一,关于茅台渠道库存,自去年改为月度发货后,经销商无法提前支取下月计划量,年内并无过多机会囤货,生肖酒推出背景下,终端消费者确有收藏囤积需求,但消费人群扩大及消费场景增加才是需求高增的核心;第二,关于业绩增速预测,茅台q4发货量预计7-8000吨,收入仍有望实现20-30%增速,去年低净利率基础上业绩增速更快。市场对五浪液老窖来年放量潜力并未充分认识,五粮液1218大会经销商反馈及展望更积极,五粮液沱牌定增稳步快速推进,其他公司将进入春节备货季,秋糖会反馈经销商普遍信心十足,持续向好的基本面下,近期市场过度悲观,预期已足够低,建议继续买入白酒板块。

    进口关税政策点评:政策影响微小,关注乳业核心逻辑,回调不易继续现价买入伊利。多种配方奶粉进口暂定税率从20%降至零,市场担心国产奶粉品牌受进口奶粉挤压。此次税率调整相关品类为特殊配方奶粉,占比较小,且婴幼儿奶粉核心在品牌塑造而非价格竞争,政策影响不大。伊利受影响很小,奶粉业务收入利润预计占比10%-15%,主体产品与进口品牌差异化竞争,且伊利原罐进口奶粉也理应受益。建议关注乳业行业“需求+格局双改善”核心逻辑,回调不易,莫被短期因素影响,继续现价买入伊利。

    18年行业展望:龙头企业为王,品牌力与渠道力全面爆发。品牌集中度提升的现象,源于需求结构全面转向大众消费,消费者更青睐品牌认知度高的产品。当前品牌企业产品占比不高,高端及次高端白酒市场规模低估(400亿、300亿),这一趋势将持续。另外,今年食品行业龙头品牌企业三四线的库存消化很快,我们认为这是一个新10年的开端--杂牌、小作坊退出,龙头品牌在三四线市场不断下沉,带来持续提升的市占率和高的溢价率。18年及未来几年,依然要拥抱龙头公司,但白酒会产生不同价格带的龙头,食品则是赢家通吃,选择标的少一些但弹性不容忽视。

    投资策略:趋势不改尽享行业复苏,波澜不惊买入来年空间。近期食品饮料回调系前期快涨及各板块资金轮动,与向好基本面无关,市场担忧的渠道库存、业绩增速回落及进口关税政策等因素,看似客观,实则过虑。在基本面持续向好、估值水平合理背景下,市场情绪波动及资金轮动带来的调整均是再次进场时机。当下继续推荐白酒板块,一线白酒茅台五粮液老窖,次高端优选洋河、古井、沱牌、汾酒及水井坊,食品板块继续买入伊利、中炬高新、安琪、海天等龙头,市场悲观预期时低点布局,尽享来年成长空间。