纺织与服装行业周报:关税下调影响有限,板块确定性配置机会

事件:11月24日,经国务院批准,我国将对部分消费品进口关税进行调整,范围涵盖食品、保健品、药品、日化用品、衣着鞋帽、家用设备、文化娱乐、日杂百货等各类消费品,共涉及187个8位税号,平均税率由17.3%降至7.7%。自2017年12月1日开始实施。其中,衣着鞋帽类进口税率大致从15%-25%降至5%-12%左右,从2017年12月1日起执行。这是我国自2015年以来第四次降低部分消费品进口关税,相比于前三次降税(2015/6、2016/1和2017/1),本次降税涉及的范围更广,降税力度也更大。

    目的:党的十九大报告指出,我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。财政部负责人指出:本次降低进口关税,旨在推动扩大国内有效供给,更好地满足人民消费需求,助力扩大对外开放;也有利于进口产品同国内产品开展竞争,引导我国供给体系转型升级,跟上消费需求变化,在更高水平实现供需动态平衡。

    针对于本次服装鞋帽进口关税的下调,大家关注比较多的问题是,是否会引发奢侈品及中高端品牌服装的大规模降价,而对国内中高端品牌形成冲击?我们认为不会对国内的中高端服装品牌形成较大影响。

    1)产品价格带和目标人群存在差异。

    目标人群:国内中高端男女装大多定位在35岁以上的消费人群,而奢侈品近年来则呈现出明显的年轻化趋势。根据中国电子商务研究中心发布的《2017年中国奢侈品电商发展报告》显示,2016-2017年奢侈品电商消费者主要集中在23-37岁这一年龄段,占据了整个奢侈品消费者一半以上的比例。同时,从各大奢侈品品牌邀请年轻的流量明星担任中国区代言人也能从侧面对年轻化的趋势形成验证。价格带:我们对国内中高端女装品牌玖姿和安正时尚,与国际二线奢侈品品牌Burberry的女装产品分品类进行了价格对比,以大衣、风衣为例,维格娜丝销售均价4300元左右、玖姿标准价为2980元,而Burberry中国官网起步价为6900元,主力价格带为11500-17500元,价格差距非常明显。而对于国外一些产品定位及价格与国内中高端品牌类似的品牌而言,其在国内的品牌知名度相对有限,同时,在本土化能力、渠道数量、渠道下沉力度、供应链等方面与国内品牌也存在差距,规模体量也较小,难以通过关税下调进而降低零售价而对国内品牌形成冲击。

    2)进口关税在商品零售价中占比很低。

    国内外产品价差过高是导致消费外流的主要因素。关于价差的形成因素,主要来自于以下几个方面:1)品牌不同地区的差异化定价;2)不同地区不同的折扣频率及力度;3)税收因素,包括进口关税、消费税、增值税等(其中:1、进口消费税=(关税完税价格+关税)÷(1-消费税比例税率)×消费税比例税率,消费税的有效税率要高于表面数字,是一般高档产品税收最主要的部分;2、服装品类不征收消费税)。根据财政部发言人解释,由于关税是根据商品进口价格,而非市场零售价格征收的,抽样显示关税额在商品的零售价中实际占比仅0.5%-7%,因此对缩小商品境内外价格差异的直接作用有限。

    3)我国年服装进口金额有限。

    我国作为全球最大的纺织品服装的出口国,拥有全球最完善的服装供应链,服装进口金额非常有限。根据海关总署的数据显示,我国2016年进口服装及衣着附件约64亿美元(~430亿人民币),假设1倍倍率,终端零售额860亿,仅为我国2万亿服装消费市场的4.3%,占比非常有限。根据服装及附件的前十大进口国家来看,除意大利外,其他均为越南、孟加拉、土耳其等承接品牌生产环节外移的国家,其产品也多以大众及中端服装品牌为主,不会对中高端品牌形成冲击。