航空货运与物流行业递数十月份数据简评:增速环比下滑,单价波动下行

寄递渠道安全综合整治加强,行业增速延续下滑趋势。2017 年10 月,业务量和收入增速分别环比下滑3.8 和5.6 个百分点。我们预计可能受寄递渠道安全综合整治加强影响,行业整体增速延续下滑趋势。

    行业集中度创近3 年新高。市场格局沿着“梯队分层,内部分化”路径演绎,行业集中度步入中长期上升通道。2017 年1-10 月快递品牌集中度指数CR8 由年初的75.7 提升至78.4,较前9 月上升0.2,创近3 年来新高。

    整体单价同环比跌幅扩大。10 月快递平均单价为11.92 元/件,同比下降4.1%,环比下降4.1%。快递单价同环比跌幅扩大,预计主要受寄递渠道综合整治,异地件中偏远地区业务量占比下降,平均运距缩短影响。其中,同城件、异地件和国际件单价分别环比下跌2.5%、5.9%和18.6%。

    业务量:东中部增速回落,异地国际增速下行。分地区来看,东、中、西部10 月业务量同比增速分别下滑3.5、19.6 和提升22.5 个百分点。东、中、西部1-10 月累计业务量占比较去年同期分别提升0.1、下降0.3 和提升0.2 个百分点。分业务来看,同城、异地、国际快递业务量同比增速分别环比下滑0.7、3.5 和64.4 个百分点。同城、异地和国际件1-10 月累计业务量占比较去年同期分别下降0.8、上升0.7 和上升0.1 个百分点。

    收入:区域增速显著回落,仅其他收入增速上升。分地区来看,东、中、西部10 月收入分别同比增长18.5%、20.1%和20.1%,增速分别环比下降5.6、5.6 和6.0 个百分点。分业务来看,同城、异地、国际件和其他业务10 月份收入分别同比增长22.6%、15.2%、11.4%和27.5%,增速分别环比下降3.4、8.4、24.1 和上升6.9 个百分点。

    投资建议:推荐韵达股份。前期快递板块股价调整叠加四季度估值切换,目前快递板块估值已回落至较合理区间,我们继续推荐低估值高增长、网络管控能力突出的韵达股份;建议关注改革决心强、成本挖潜空间较大的圆通速递和申通快递。