大国崛起专题之家电篇:“站起来”“走出去”,造就家电黄金时代

国强民富,消费升级促家电市场扩容:随着中国经济快速发展,消费升级促进了家电行业的快速发展。家电的发展,经历了从无到有以及从有到精两个阶段。

    从无到有,家庭保有量快速提升:目前城镇地区保有量已经接近饱和,空调由于其一户多机的配置特性,在大家电中增速亮眼,农村地区一方面保有量提升仍有空间,同时城镇化推动空间加速释放。从有到精,产品高端化趋势明显:保有量趋于饱和后,技术革新产品升级催生更新需求,目前多开门冰箱、变频空调、滚筒洗衣机等高端款型占比持续提升。

    民族品牌问鼎国内:改革开放前,国内空调销售基本从国外进口,改革开放后,随着我国经济飞速发展、外资逐渐进入,国内市场得以培育。经过30年的发展,我国空调市场中民族品牌占绝对优势,并形成格力、美的、海尔三足鼎立的格局。同时,国产品牌优势在冰箱、洗衣机市场中也体现得十分明显。据产业在线统计,冰箱行业CR3从2012年的45.6%提升至2016年52.2%,海尔、美的及海信科龙市场份额远超外资第一品牌西门子。洗衣机行业CR2从2008年的48.1%提升至2016年61.1%,海尔和美的市场份额之和超过50%,而西门子、松下等外资品牌合计市占率不到30%。

    海外并购,走向世界:我国家电行业迈入成熟期,近年来国内家电企业频繁进行海外并购,推动了国内企业产品、品牌及商业走向世界。美的集团近年来不断进行海外扩张,2017年收购机器人龙头库卡,加强了公司智能制造水平。

    海尔集团也一直实施积极的海外并购战略,2016年收购了GEA公司,大量扩展了海外业务。

    重点关注个股:从行业而言,随着品牌集中度提升,规模优势彰显,贡献业绩增长的主要为各细分品类龙头公司,“强者恒强”中长期来看已然是家电行业的主旋律。从市场偏好而言,避险情绪下,业绩良好,估值低位的家电龙头无疑备受瞩目,我们认为谨慎的市场情绪短期内仍会延续。我们重点关注白电龙头美的集团(000333)、青岛海尔(600690)。

    风险提示:行业竞争加剧的风险,消费升级驱动需求不及预期的风险,海外扩张进度不及预期的风险、原材料价格和汇率或大幅波动的风险。