非银金融周观察:统筹监管首亮剑,资管新规定未来

市场概况:上周沪深300指数涨幅0.22%,创业板指跌幅3.51%,其中券商指数跌幅2.85%,保险指数涨幅7.16%,前者跑输大盘3.07个百分点,后者跑赢大盘6.94个百分点;沪深两市A股日均成交量5717亿元,较上个交易周增10.09%,两融余额10402亿元,环比增1.67%。

    要闻概览:

    证券行业:

    (1)一行三会一局发布关于规范金融机构资产管理业务的指导意见。

    (2)证监会核发5家企业IPO批文,筹资总额不超过30亿元。

    保险行业:保监会向业内就《健康保险管理办法》征求意见。宏观:国家统计局1公布10月经济数据,10月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.3%,前值6.6%。

    投资建议:本周,市场走势分化,“一九效应”明显,以白酒、消费、保险板块龙头股为主的大盘蓝筹股涨幅领先,强者恒强;其余板块走势偏弱。主要指数中,沪深300指数微涨0.22%,创业板指数下挫3.51%,上证50指数亦呈现头尾分化,涨跌互现。波动之中市场交易量环比向好,本周日均成交额突破5717亿元,周环比提升约10%。两融余额持续稳定在万亿元上方,显示市场风险偏好未有明显变化。

    券商板块在偏弱的估值及业绩预期下依旧未有表现,本周下跌2.85%。本周“一行三会一局”共同发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,引发全市场关注,中国资管行业进入统筹监管时代。虽然从2月内审稿流出,市场对于资管业务未来的统一监管已有所预期,同时各监管部门持续的窗口指导,也使得金融机构在今年的展业中按照新的监管思路去调整相应业务,但文件的出台,无疑将使得这一进程提速。从长远来看,文件中包括对打破刚性兑付、禁止期限错配、清理资金池、确认通道方责任等监管方案的提出,将持续利好于金融体系的健康发展、防范金融风险的发生,同时倒逼金融机构回归服务实体经济的本源,提高主动管理能力。同时,新规的执行缓冲期的划定超出了市场的预期,过渡期内不得新增不符《指导意见》的资管产品净认购规模,过渡期至2019年6月30日,为金融机构预留了较为充足的时间来换取未来的发展空间。以券商资管为例,今年通道业务大量缩减,导致证券公司管理资产规模自Q2起连续两个季度呈现下滑。从定量影响上来看,资管收入占比10%,其中定向资管业务收入占比38%,占总收入比例为3.8%,新规影响相对有限。券商板块近期持续调整,短期虽无可预期的强催化,但估值下移带来中长期配置的机会,叠加资管新规出台,推荐主动管理能力较强的大型券商:华泰证券、广发证券、招商证券、中信证券、国泰君安。