有色金属行业一周回顾:电解铝继续看低一线,钴价小幅上涨,中长期推荐磁材和铝加工!

上周主要变化:(1)上周发布钕铁硼行业深度报告,从市场份额集中、客户结构优化等多方面阐述了对钕铁硼行业中长期的看好!推荐宁波韵升、正海磁材、中科三环!(2)美国10月PPI超预期,同比增长创近六年新高。(3)去库存不及预期,国内七地铝锭库存环比再度增加0.7万吨。

    投资建议:推荐磁材(宁波韵升)和铝加工(明泰铝业)!钴长期供需格局优于锂。四季度预计基本金属价格调整从而对股价产生压力,新能源板块个股估值需要时间消化和切换,整体看有色全板块四季度下行调整压力更大。中长周期来看商品整体价格弹性缺失是大概率事件,但伴随行业集中度提升,中下游加工制造行业的龙头地位将进一步凸显,行业地位的提升令其长周期估值出现吸引力!推荐估值更有优势的磁材和铝加工!重点关注宁波韵升(伺服电机和钕铁硼声学业务正快速发展,预计2017/2018年净利润4.3/6.7亿,目标市值150亿)、明泰铝业(轨交和汽车板业务提供支持,3年净利润符合增速至少30%,2017/2018年净利润3.7/5亿,摊薄后对应18年PE仅为16.1X,被低估)。基本金属方面,我们认为四季度整体存在调整压力,商品价格将有所走低,尤其以供给预期最强的电解铝和稀土价格下行压力最大!相对而言,因未来供给趋紧,铜价中枢将缓慢上移,是基本面最好的基本金属品种。小金属方面,尽管锂价和钴价将维持高位震荡的强势,但产品价格和公司净利润难以进一步创新高和超预期,行业终端需求也会有销量不及预期的利空,供给有盐湖扰动,短期对股价压制明显,预计股价将持续调整;但行业中长期需求层面预期仍积极向好,支撑上游锂、钴走势,相较锂价,我们更看好钴价。

    基本金属多数下跌,COMEX 黄金上涨1.47%。上周LME 三月期基本金属铝、锡分别上涨0.14%、0.26%,铜、铅、锌、镍分别下跌0.13%、3.45%、1.21%、4.42%,COMEX 黄金上涨1.47%。本周四欧元区公布11 月制造业PMI 初值,本周五美国公布11 月Markit 综合PMI 初值。

    碳酸锂价格维持高位,钴、钨价上行、稀土平稳偏弱。上周工业级碳酸锂均价156000元/吨,较上上周持平,电池级碳酸锂均价176000 元/吨,较上上周持平,氢氧化锂均价150000 元/吨,较上上周持平。硫酸镍最新成交均价27000 元/吨,较上上周持平。轻稀土方面,氧化镨钕对外报价37.5 万元/吨,较上上周下跌0.5 万元/吨;中重稀土方面,氧化镝119 万元/吨,较上上周上涨1 万元/吨,氧化铽313 万/吨,较上上周下跌2 万元/吨。钨产品价格再度上涨,钨精矿价格为10.65 万元/吨,较上上周上涨4500 元/吨。

    钴方面,长江现货最新价格46.7 万/吨,较上上周上涨0.2 万元/吨。电解镁价格15550元/吨,较上上周持平。