交通运输行业2018年度策略:经济复苏叠加结构优化,行业景气持续向上

主题投资应接不暇,自由贸易港望持续发酵交通运输板块在二级市场上一向容易受到主题投资的青睐,主要由于港口、公路、物流等子行业遍布全国各地,并且交运板块上市公司中以央企、国企居多,同其他板块相比受到国家和地方政府各类政策扶持的概率更大。

    进入2017年后,主题投资同样丰富,混合所有制改革、雄安新区、粤港澳大湾区、自由贸易港等重要政策接踵而至,建议持续关注受益于上海自由贸易港设立的华贸物流(603128.SH)? 航运进入复苏周期,短期波动不改长期向好在年初的年度策略中,我们首次提出航运市场有望自2017年起进入新的复苏周期,前三季度航运行业营收及净利均大幅增长已初步映证了此观点。

    但整体来看年内航运业复苏程度略低于市场预期,原因主要有压载水公约再度推迟执行导致年内干散货拆船力度低于预期以及闲置运力恢复程度超出市场预期导致集运班轮公司遭遇提价失败。长期来看,供需结构持续优化仍为大势所趋,伴随全球经济平稳增长,航运业有望持续复苏,建议持续关注A股航运龙头中远海特(600428.SH)和中远海控(601919.SH)。

    航空业调控全面铺开,供需格局重塑2017年9月民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构,提升航班正点率的若干政策措施》,提出调控航班总量、优化航班结构等措施。基于供给增幅放缓,需求保持稳健增长以及竞争格局转好三大逻辑,我们认为中国航空业尤其是已经占据先发优势的国有三大航(国航、南航、东航)即将进入一个全新的上行周期。此外,我们更为期待高票价航线价格天花板的逐步放松,这将使得终端售价继续增长;而低票价航线因供给调控而导致增幅放缓,这将使得票价提升,从而带动行业平均票价。建议关注国内高品质航空龙头中国国航(601111.SH)。

    机场行业的成长价值与流量变现近十五年来,中国的上市机场保持着稳定的发展势头,而在飞机起降架次和人均年均乘机次数方面与发达国家相比仍相去甚远,随着我国居民收入水平的不断提升以及消费升级的带动,航空需求有望充分释放。与此同时,目前国内机场的人均非航业务收入与国际领先机场比较仍处于较低水平,按照免税业务5-6年的招标周期,上一轮免税招商集中在12年左右,免税业务价值被显著低估。建议关注基本面良好且结构不断改善的白云机场(600004.SH)。