有色金属行业:锂板块进入价值配置区间

周观点:

    受到部分电池厂阶段性关部分停产线和新能源补贴退坡传言和的影响,上周新能源相关标的出现了大幅回调。我们认为,锂、钴相关标的已经进入价值配置区间。

    行业基本面有望继续向好。部分电池厂阶段性关停部分产线,一方面是有一些库存,适当关停部分中低端产线降低库存;另外一方面,是由于原料仍然紧张,采购困难,无法满足全部产线需求。四季度是国内新能源汽车的传统旺季,跟据乘联会统计10月新能源汽车产销量分别为9.2万辆和9.1万辆,估计11月和12月的产销量环比有望继续增加;碳酸锂供应仍然紧张,跟据生意社,电池级碳酸锂的报价仍然维持在16.5-18万元/吨的高位;钴的报价维持在44-47万元/吨。碳酸锂和钴的供应增加有限,供需格局短期很难发生逆转,基本面有望继续向好。

    爆款车型放量更值得关注。补贴退坡目前只是传言;近期大型车厂退出的续航300公里以上,价格在20万元左右的车型已经具有一定经济性优势,随着爆款车型的增加,新能源汽车的配套体系逐步建立后,价格有望随成本继续下降。新能源汽车的渗透率仍然较低(17年预计在1.5%左右),对应碳酸锂需求的占比较高(17年预计25%左右)。一旦经济性优势确定,渗透率逐步提升有望带来原材料需求的大幅增长。

    锂、钴板块进入价值配置区间。目前锂板块股价对应18年P/E都在20倍左右。在需求增长有望超过20%的行业中,锂板块已经进入价值配置区间。

    继续推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。钴板块对应18年P/E在25倍左右,金属钴价格有望继续上涨,钴板块也值得推荐。继续推荐华友钴业。

    金属价格变化:

    贵金属小幅回升。COMEX黄金、白银分别回升0.62%、1.15%,他品种变化不大。预计黄金价格大概率仍将震荡为主。

    基本金属价格再度回落。上周LME基本金属价格除LME铝持稳外全面回调,镍、铅、锌、铜分别下跌5.91%、4.72%、2.7%、2.09%。电解铝库存小幅攀升至175吨,冬季错峰生产的影响可能逐渐体现,产量库存数据可能支撑价格企稳回升。前期因镍铁环保限产新能源需求预期带来的价格回升因主力不锈钢需求担忧大幅回调。预计铜锌价格继续震荡向上为主。

    钴钛钨小幅上涨。上周钛、钴、白钨精矿分别上涨5.56%、2.17%、3.92%,其他品种变化不大。四季度国内部分盐湖锂供给冬季停产,新能源汽车数据有望持续超预期,三元正极材料订单饱满,上游原料供应仍在紧张阶段,锂钴价格仍存上涨空间。

    稀土价格普遍回落。上周南交所稀土价格普遍回落,氧化铈、氧化镝、氧化钐跌幅超过、氧化钕、氧化铽跌幅超过4%,其他品种变涨跌幅不大。目前稀土主要品种价格震荡下跌上游出货意愿明显下游观望较多。预计收储预期叠加进入下一备库阶段,同时新能源汽车中长期拉动磁材消费可期,需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解,有望支撑稀土价格止跌回升。