纺织服装行业“时尚半月谈”(11月下期):优质龙头基本面扎实,短期跟随市场调整无碍明年布局

本期看点:今年前三季度罗莱、富安娜、梦洁电商业务快速发展,增速达40%-50%,收入占比有所提升。天猫双十一期间知名家纺品牌销售额行业领先,罗莱和富安娜分别实现销售额2.56亿/2亿,分别位列第一位/第三位,同比增长23%/22%,快于家纺全网整体增速。线上收入快速增长的驱动因素主要为:1)需求端:日常更替需求增加,品质升级趋势明显;2)品牌端:线上品类定价较低、设计风格年轻化,契合多频次日常更替需求;产品结构优化、大家居布局提升品类丰富度,客单价和连带购买率提升;市场份额以及低成本流量资源进一步向龙头品牌集中,强者恒强。

    走势回顾:本期申万纺织服装指数下跌6.71%,跑输沪深5.72PCT。个股表现:品牌/电商,步森股份、乔治白、富安娜涨幅靠前;制造类,美欣达、新野纺织、新澳股份涨幅靠前。同期H股品牌类中国服饰、利邦、特步领涨,拉夏贝尔、I.T、思捷环球领跌;制造类申洲领涨。

    A股重点公司最新情况跟踪:跨境通:10月流量排名及GMV增长趋势优于Q3。歌力思:10月主品牌销售维持前期趋势,预计保持在20%左右的水平;EdHardy收入增幅20%以上。安正时尚:10月份玖姿主品牌同店较前三季度略有加快,同店实现双位数增长。太平鸟:10月份收入增长20%左右,其中线下收入双位数增长,线上60%-70%增长。同店增速全部转正。七匹狼:10月双节增长态势良好,直营同店高个位数增长。双十一期间,服装业务1.54亿,同比增10%左右。九牧王:10月份收入增长约10%。双十一销售额7500万元,同比增11.94%。海澜之家:10月份销售收入增长10%左右,同店增速转正。

    基本面数据要点:内需底部维稳:双节叠加致10月零售同比增速较9月提升,10月份重点百家零售额同比增长4.1%,其中服装类同比增长7.6%;10月社消零售总额同比增长10.0%,其中服装鞋帽类同比增长8.0%。出口小幅增长:10月份纺织品服装出口金额同比增长1.0%,其中,纺织品出口增长6.8%,服装及配件出口同比下降2.8%。原材料:内外棉价格均保持相对稳定,本期内外棉价差均值为2751元/吨,较上期缩小297元/吨。

    投资策略:11月以来申万纺服指数下跌5.52%,继续严重跑输大盘。但根据基本面跟踪反馈,前期呈现结构性复苏的子行业尽管基数略有提升,但基本面稳定,近期销售仍维持前期稳定的增长趋势,考虑到今年春节靠后,节前销售旺季天数同比有所增加,因此,预计前期复苏的子行业Q4仍可保持前期的回暖趋势,仍建议在回调过程中,把握结构性复苏子行业基本面扎实的龙头公司的估值修复行情,可逢低为明年配置。对应标的高景气跨境电商龙头跨境通(18PE23X)、Q4业绩转正拐点显现的太平鸟(18PE20X)、高端女装歌力思(18PE20X)、家纺龙头罗莱家纺(18PE19X)、电商B2C业务增长态势良好的开润股份(18PE35X);制造业方面,优质供应商健盛集团(18PE22X)。