10月电力数据点评:需求增速随用电旺季结束趋缓,清洁能源高出力持续挤压火电发电空间

事件描述

    11月14日,国家能源局公布10月份全社会用电量数据:10月份,全社会用电量5,130亿千瓦时,同比增长5.0%。同日,国家统计局公布10月份发电量数据:10月份,全国当月发电量达到5,038亿千瓦时,同比增长2.5%。

    事件评论

    10月份,全社会用电量5,130亿千瓦时,同比增长5.0%,增速环比上月同期水平(7.2%)出现收窄。10月全社会用电量增速有所收窄的主要原因系上年同期我国用电需求已随经济回暖而出现显著回升,导致上年同期用电量基数偏高。一产和三产用电增速环比分别提升0.6个百分点和0.5个百分点,二产及城乡居民用电增速环比分别下降2.1个百分点和3个百分点,预计主要受上年同期基数偏高及制冷需求旺季已过影响。

    来水偏丰持续促进水电发电量高速增长。水电方面,今年汛期以来来水整体偏丰,持续促进着水电出力同比提升:10月当月水电发电量达到1,079亿千瓦时,加之上年同期由于来水偏枯基数较低(925亿千瓦时),水电实现同比增长16.9%;2017年1-10月,水电累计发电量达到9,234亿千瓦时,同比增长2.2%,汛期以来的水电大发带动全年累计发电量增速回正后持续攀升。由于汛期已过,水电发电量环比略有下降,环比9月高出力时期下降约3.82%。

    其他清洁能源持续受益于装机增长和利用率提升。其他清洁能源方面,核电受益于装机容量的增长,10月当月完成发电量201亿千瓦时,同比增长15.2%,累计发电量达到2,036亿千瓦时,同比增长18.4%。风电方面受益于装机容量增长及今年弃风率有所下降,10月当月发电量达到230亿千瓦时,同比增长11.7%,累计发电量达到2,147亿千瓦时,同比增长19.7%。太阳能发电量则受益于装机容量大幅增长(据中电联披露,前三季度全国并网太阳能发电装机达到4,231万千瓦,同比增加1,977万千瓦),10月当月完成发电量54亿千瓦时,同比增长35.7%,累计发电量达到534亿千瓦时,同比增长34.1%。

    10月需求增速趋缓,清洁能源大发持续挤压火电空间。受制于需求增速的趋缓及清洁能源持续保持高出力状态,10月火电完成发电量3,475亿千瓦时,加之上年同期火电发电量基数偏高,火电当月发电量实现同比下降2.8%;火电累计发电量约为37,993亿千瓦时,同比增速收窄至5.4%。

    投资建议:我们当前看好水电及火电板块业绩环比改善,并建议关注水电出力持续高涨及火电电价有望调升所带来的投资机会。推荐关注长江电力、桂冠电力、华能国际、华电国际、三峡水利和浙能电力。

    风险提示:

    1.电力供需恶化风险;

    2.煤炭价格出现非季节性上涨风险;

    3.来水情况波动风险。