2018年轨交行业投资策略报告:行业趋势向上,板块估值回归

2016年轨交处于行业相对低谷,2017年行业趋势向上,2018年-2020年轨交行业开启持续上升通道。2018年,对于铁路行业而言将迎来2016年-2017年低谷后的回暖和小高潮。“十三五”期间铁路投资在3.5万亿-4万亿之间,预计每年投资将维持在8000亿体量的高位,未来铁路投资内部结构中设备类投资额度将上升。

    铁路行业投资仍将维持高位,设备类投资额度高企,铁路后市场最具弹性。我们认为机会主要来自投资结构内部的调整带来的局部弹性。动车的需求不仅来自高铁里程的增加,还来自被市场普遍低估的城际铁路的需求。四五级修高级修放量的窗口期到来,“十三五”期间后市场超过1000亿,未来后市场将是铁路行业最具弹性的领域。

    城市轨道交通建设持续超预期,2018年通车里程与开工里程仍将维持高位,乐观估计“十三五”期间通车里程同比增长150%。2017年城轨投资将在7000亿体量,我们预判接下来几年投资规模将超过铁路系统投资规模,二三线城市的城市轨道交通建设将加速推进,在资金约束下,除地铁以外的新制式城轨将大力推进。投资策略上,在城市轨道交通建设领域,关注全国性的龙头与地方性城轨标的。

    投资建议:我们继续建议重视龙头,重视铁路核心零配件标的,重视城轨稀缺性标的,关注三方面机会:一是铁路后市场最具弹性,铁路装备维护市场和高耗材市场值得关注,建议关注积极布局后市场的企业;二是关注标动核心零部件供应商,具备高技术壁垒的行业细分龙头;三是城轨投资节奏和规模将超预期,“条块状”市场格局下关注轨交建设积极的城市和区域相关标的。

    风险提示:铁路投资低于预期;城市轨道交通建设放缓;系统性风险。