移动启动18年普缆招标点评:移动招标超市场预期,看好光纤缆

中国移动启动普缆招标,预计光纤缆行业将维持高景气

    11月16日,中国移动启动2018年普通光缆产品集中采购项目(第一批次),预估采购规模约为1.1亿芯公里,预计本次采购需求满足期为2018年1-6月。之前市场预期移动18年半年招标量在0.9亿芯公里左右,此次移动普缆招标规模大幅超出市场预期,幅度高达22%。我们认为在运营商大连接战略下,光纤缆需求增长,预计明年供给仍偏紧,行业高景气将延续。重点推荐我国光纤光缆龙头、具有自主光棒生产能力的亨通光电、中天科技。

    与市场不同的观点:光纤光缆供给依旧偏紧,企业宽带带来需求增量

    市场普遍认为未来光纤需求将下滑,我们认为,2018年光纤光缆供给依然偏紧,光纤缆价格有望提高,量价齐升将延续行业高景气。主要逻辑有:1)在运营商大连接战略下,运营商将加大对企业和物联网连接的投入,物联网与企业宽带协同,共同带动光纤光缆需求;2)我们预计2018年国内光纤光缆供给仍有缺口,供给偏紧的状况或将提升光纤缆价格。

    运营商或将加大对企业和物联网连接的投入,带来光纤缆需求增量

    中国移动启动大连接战略,目标到2020年连接数量较2015年实现“翻一番”。我们认为,中国移动在移动用户业务方面独占鳌头,未来市场空间不大。有线宽带业务方面,中国移动已有追平中国电信的趋势。我们认为,大连接战略下,中国移动需扩大连接范围至企业,大力发展企业用户。此外,个人客户已处于存量博弈,而企业用户不仅愿意花更多的钱获取更优质的服务,且客户粘性更强。并且通过企业宽带业务提前锁定客户,有利于提前抢占物联网市场。我们认为,随着物联网逐渐深入各个垂直行业,运营商可以联合企业宽带业务为企业客户提供全方位服务,物联网与企业宽带形成协同效应。

    2018年国内光纤光缆供给仍有缺口,或将提升光纤缆价格

    我们预计2017年三家运营商光纤需求量为2.24亿芯公里,2018年三家运营商光纤需求量为2.8亿芯公里左右,同比增长25%。假设三家运营商占整体光纤采购需求量的80%-90%,则2018年全国光纤需求量为31121-35011万芯公里左右,对应的光棒需求量约为10000吨。我们预计到2018年底国内光棒实际可用产量约为9500吨左右,则预计2018年底国内光纤光缆供给缺口率5%。我们认为,供需情况持续偏紧,或将刺激光纤缆价格继续上涨,利好国内光纤缆龙头企业。 投资建议 重点推荐拥有光纤预制棒-光纤-光缆的完整产业链的亨通光电、中天科技。预计亨通光电2017-2019 年净利润分别为22.5/32.7/39.7亿元,对应PE27/19/16x;预计中天科技2017-2019 年净利润分别为22.0/28.9/35.7亿元,对应PE20/15/12x,重申“买入”评级。

    风险提示:运营商光纤光缆集采不及预期;光纤光缆招标价格下滑。