证券行业月度报告:业绩回暖趋势不改,关注行业估值修复

内容提要

    截止11月9日,上市券商均公布了10月业绩,行业营业收入和净利润环比下降,主要是交易日减少4天所致。剔除该因素影响后营业收入和净利润环比增长近10%, 行业业绩在9月高基数的基础上进一步回暖。

    从市场环境来看,10月两市日均成交额为4655亿元, 环比减少15%,下旬市场信心企稳,两融余额回升至近万亿。10月中债全指下跌,自营业务不确定性增强。

    受交易日减少影响,投行业务环比普遍下跌。10月共27 家公司完成IPO,募集资金157亿元。近期适逢发审委换届,IPO被否频传,其影响将在11月逐步体现。新一届发审委与市场处于磨合期,IPO排队企业数目众多,

    保持高速常态化发行的主旋律不会改变。增发融资全面回暖,预计年内增发将保持高位。债券承销方面,10月券商总承销环比减少33%。

    资管业务方面,10月券商集合资管新成立基金数量和发行份额继续回落。

    近期金融业对外开放提速,行业竞争将更加充分,依赖牌照的格局将迎来加速变革,券商走出去参与国际竞争的步伐加快,看好大型券商的先发优势和国际化布局。

    行业业绩改善的确定性进一步增强。近期板块走势与指数的背离开始修正,但是券商估值仍处于低位,维持行业“强于大市”的评级。个股方面,大型券商符合长期监管导向,国际化布局领先,在对外开放进程中具有先发优势,继续关注中信证券、海通证券、华泰证券和广发证券。

    风险提示:国内外证券市场系统性风险;证券行业相关政策出现重大调整变化;行业创新转型不及预期;业绩增长不及预期。