有色金属行业“美丽中国”系列报告之有色篇:环保政策,促有色行业有序发展

有色金属生产环节污染严重,环保治理重中之重

    原材料行业的迅猛发展虽然为全球经济高速发展提供有效支撑,但在其生产过程中也同时引发生态环境破坏的问题。2009 年,有色金属行业的年碳排放量在34 个行业中排名第三位(10.11%)。2013 年,有色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业排放的重金属污染物(汞、镉、六价铬、总铬、铅、砷)为138.52 t,占全国工业企业重金属排放量的32.6 %。有色金属生产环节污染严重,是环保治理的重中之重。

    环保政策对有色短期影响:生产受限、供给冲击

    短时间内的环保事件(“2+26”采暖季限产政策,环保督察等)影响有色金属连续生产,导致产量下滑,形成供应冲击。以第一批环保督察为例, 16 年7 月份我国精锡产量为13828 吨,环比减少17.1%,同比减少1.6%。以采暖季限产为例,京津冀地区“2+26”城市采暖季电解铝厂限产将达30%以上。

    环保政策对有色长期影响:环保成本内化、集中度提升,再生金属兴起

    有色金属存量市场:随着环保标准的提升,增加环保设备以及全流程排放处理,有色企业成本上升将是毋庸置疑的趋势。成本上升主要体现在两方面:一方面是原辅材料成本的提升(同样受到环保影响),另一方面是环保相关费用的增加。环保成本的内化过程中,小型企业无法承担高额生产成本带来的竞争压力,整个行业集中度有望逐步提升。有色金属增量市场: 随着环保标准的不断提高,行业进入门槛高,有色金属增量市场有限。再生资源行业有望蓬勃兴起: 随着国家对再生金属行业支持政策的不断出台和优化,再生金属行业规模将不断提升,未来发展空间广阔。

    投资建议:

    环保标准提升,通过成本内化改变行业竞争格局,准入门槛提高,保护行业现有参与者市场份额,基于此判断,我们认为行业龙头有望充分受益,推荐驰宏锌锗(锌)、江西铜业(铜);建议关注中国铝业(铝)。另一方面再生金属有望蓬勃兴起,推荐格林美,建议关注中再资环。

    风险分析:环保政策执行不达预期,行业集中度提升缓慢。