长江家电周度观点:从家电“双11”盛宴看电商渠道发展

上周家电板块行情回顾。

    上周大盘整体走势明显回暖,业绩增速与估值水平匹配度较好的家电板块强势领涨市场且行业指数再创历史新高,我们持续推荐的家电价值品种上周涨幅均居于板块前列,其中海尔及格力涨幅分别达13.07%及9.18%,表现较为抢眼,在此带动下上周家电指数上涨7.10%,在申万一级行业中排名第1位,分别跑赢沪深300指数及上证综指4.11及5.29pct;个股层面,上周家电板块涨幅前三个股为深康佳A(21.37%)、TCL 集团(16.36%)及星帅尔(14.30%),跌幅前三个股为德奥通航(-31.17%)、高斯贝尔(-5.86%)及金莱特(-4.80%)。

    行业重点数据跟踪及点评。

    产业在线披露17年10月旋转压缩机行业产销数据:17年10月旋转压缩机行业总产量为1492.2万台,同比增长10.8%;总销量为1418.0万台,同比增长22.4%;当前库存为603.3万台,环比增加14.02%;年内旋转压缩机行业产销量持续大幅增长,且相关企业库存明显下降,我们判断主要原因仍在于空调终端需求表现超预期及去年同期销量低基数背景下下游空调整机企业排产力度明显反弹;新冷年以来,受益于下游空调渠道库存低位下补库存大概率持续到2018年,压缩机行业旺盛需求预计仍将持续,行业后续销量表现仍值得期待。

    上周行业重要新闻精选及点评。

    1、多联机工装市场潜力初显:近年来多联机市场持续快速增长,目前大金、日立等外资品牌仍占据一定优势,不过随核心技术差距逐步缩小,国产品牌本土渠道优势和成本优势将日渐凸显,其中具备规模和技术较大优势的国内龙头企业将从中率先受益;2、《智能家电云云互联互通标准》发布:智能化是家电长期发展的重要方向,各龙头均进行了一定战略布局;但目前市面上大部分智能家电智能化仍较为粗浅,相关行业标准的出台有望优化行业发展局面且随着技术研发持续推进下爆款智能单品的涌出,家电智能化进程有望迎来实质性突破。

    本周核心观点及投资建议。

    虽然三季度行业整体盈利能力仍小幅承压,但在收入高速增长驱动下行业整体业绩仍实现较快增长,其中白电及厨电龙头业绩表现均较为优异;且随着近期成本及汇率等基本面压制因素迎来边际改善,行业基本面改善预期或在三季报催化带动下持续强化,年末龙头稳健配置价值值得重点关注;维持行业“看好”评级,坚定看好板块估值重构预期,持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景,并持续推荐老板电器、华帝股份及海信科龙。