农业行业周报:环保养殖去产能,行业估值可提升

上周(11月06日~11月10日)农业指数(申万)、沪深300指数和中小板综合指数分别上涨0.36%、2.99%和3.22%,跑输沪深300指数2.63个百分点。年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第24位。农业子板块中饲料和动物保健表现较好,分别上涨5.57%和0.42%。个股方面,上周上涨前三的公司有通威股份(30.33%)、大亚圣象(10.28%)和绿庭投资(10.08%)。下跌前三的公司有智慧农业(-16.76%)、民和股份(-5.30%)和新五丰(-5.20%)。

    (1)生猪:11月10日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为31.10元/千克、14.21元/千克和21.38元/千克;猪粮比价为7.77。生猪养殖(外购仔猪)总成本及头均盈利分别为1585.85元/头和55.58元/头;生猪养殖(自繁自养仔猪)总成本和头均盈利分别为1424.85元/头和217.06元/头。(2)畜禽:11月10日山东父母代鸡苗价格为23元/套;商品代鸡苗价格为2元/羽;商品代鸭苗价格为3.8元/只;全国白羽肉鸡平均价为6.39元/公斤;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为1.29及-1.05元/羽,毛鸡养殖处于微亏状态。(3)水产:海参、鲍鱼、扇贝及对虾的大宗价格分别为136元/千克、160元/千克、6元/千克及150元/千克,其中鲍鱼价格较上周上涨14.29%。

    种子板块,重点推荐隆平高科。(1)隆两优和晶两优销售超预期,两系列17/2018销量有望突破2400万公斤,2017年前三季度收入12.59亿元,同比增长20.48%,净利润1.63亿元,同比增长88.72%;(2)横向并购扩充品种多元化。公司3.8亿元收购河北巡天51%股权,5.2亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;(3)海外并购拓展海外业务。公司拟4亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;(4)前三季度公司预收账款8.06亿元,同比增长超过90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。

    养殖板块,重点推荐温氏股份。(1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升;(2)未来公司生猪出栏将持续放量。预计2018~2020年公司生猪出栏量为2300万头、2700万头和3000万头,行业将呈现以量补价行情;(3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过10%,可以预见未来5-10年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐步下降,竞争力进一步得到提升;(4)2018年有通胀预期。